HLBANK: RHB: 马来西亚银行业：成本效益驱动业绩超预期，展望乐观

RHB投行发布最新研究报告，维持对马来西亚银行业的“增持”（Overweight）评级，并对该行业在2026年的表现持乐观态度。报告指出，受惠于强劲的贷款业务、稳健的成本管理以及资本回报，银行业有望实现超越预期的业绩增长。

业绩回顾与展望

净利息收入（NII）前景乐观： 报告预测2026年银行业净利息收入前景将更加光明。在稳定的隔夜政策利率（OPR）以及2025年OPR降息后存款再定价效应的逐步显现下，净利差（NIM）有望扩大。第四季度3个月KLIBOR的温和上涨，表明存款竞争不如往年激烈，这将进一步利好银行的NIM表现。RHB预计，2026年上半年NIM将优于2025年下半年，且如果银行在资金管理上保持自律，这一积极势头有望延续至2026年下半年。

贷款增长与资本管理： 非家庭贷款业务管道保持健康，加上商业信心的持续改善，预计将推动更强劲的贷款需求和提款。此外，马来西亚国家银行（BNM）将于2026年中期开始实施新的信用风险资本框架，这将有望释放部分银行的过剩资本，用于股东回报，其中大众银行（Public Bank）和丰隆银行（Hong Leong Bank）将是主要受益者。联昌国际银行（CIMB）此前已宣布在2025-2027年期间实施20亿马来西亚令吉的资本回报计划。这些措施不仅有助于提升股息收益率，预计还将推动2026-2027财年的股本回报率（ROE）增长16-24个基点。

资产质量保持稳定： 尽管部分投资组合（如汽车贷款和中小企业贷款）需要密切关注，但报告认为银行的资产质量将保持稳定，信贷成本可控。2025年7月的OPR下调也有助于缓解客户的债务偿还压力，银行目前仍持有充足的拨备和/或额外储备作为缓冲。

非利息收入或趋缓： 报告指出，非利息收入增长可能出现温和放缓，特别是在投资收益方面，这主要是基于对2026年上半年和下半年10年期政府债券收益率可能温和的预测。

盈利增长预期： RHB预测，2026财年银行业的税后净利息及少数股东权益（PATMI）增长将从2025财年的+2%反弹至+5%，主要得益于持续的贷款增长和稳定的信贷成本。

宏观经济背景

报告维持对马来西亚2026年GDP增长4.7%的预测，主要受强劲的国内需求、外部前景改善以及政府支持性政策的支撑。尽管全球关税和贸易紧张局势有所缓解，国内需求强劲，但鉴于通胀压力和潜在的外部风险，RHB预计2026年OPR将维持在2.75%不变。预计2026年通胀率将小幅升至1.8%，但仍处于可控范围。

投行建议与首选股

RHB投行维持对马来西亚银行业的“增持”评级，并将丰隆银行（HLBK）、联昌国际银行（CIMB）和大众银行（Public Bank）列为首选股。这些银行凭借其稳健的基本面、强劲的贷款业务管道以及潜在的资本回报潜力，被认为具有显著的投资价值。