SIMEPROP: 马来西亚房地产行业：多重催化剂推动“增持”评级，前景展望乐观

RHB投行发布最新马来西亚房地产行业研究报告，维持该行业“增持”（Overweight）评级，并指出该行业正迎来充满活力的一年。报告强调，尽管宏观经济面临挑战，但强劲的市场需求和多项关键事件预计将共同推动行业表现，使其前景展望乐观。

业绩回顾

报告显示，2025年前9个月，马来西亚房地产行业的总销售额同比增长11.4%，其中第三季度环比增长40%，同比增长46%。即便剔除海外贡献，前9个月销售额仍同比增长1%。这些数据表明，即便在扩大销售与服务税（SST）和目标性燃油补贴政策实施后，市场需求依然保持韧性。

值得注意的是，森那美产业（Sime Darby Property）、UEM Sunrise和双威（Sunway）等主要发展商预计将超额完成或已完成全年销售目标，彰显了其强劲的业绩表现和市场竞争力。

前景展望与驱动因素

RHB对2026年马来西亚房地产行业的前景保持乐观，并列举了多项关键催化剂，有望提振市场信心和估值：

• 大型基建项目竣工： 柔佛新山-新加坡快速交通系统（RTS）连接线预计将于2026年底竣工。该项目的建成将显著提振依斯干达马来西亚地区的房地产市场信心和销售，带来新的增长机遇。
• 企业重组与资产活化： 双威医疗保健集团计划于2026年第一季度上市，以及部分发展商的房地产投资信托（REIT）上市计划，预计将释放巨大的潜在价值，并可能为股东带来特殊股息或实物股息。这些价值释放措施有望成为股价的重要催化剂。
• 数据中心建设： 森那美产业在Elmina的首次数据中心设施预计将于2026年第三季度完工并投入运营，这将为其带来稳定的经常性收入贡献。同时，绿盛世（Eco World Development Group）在Puncak Alam的数据中心项目建设也取得积极进展，预示着数字经济对房地产需求的带动作用日益增强。
• 土地储备与并购活动： 报告指出，利率环境的宽松将尤其有利于发展商获取新的土地储备和投资性房地产，因为融资成本较低。双威成功收购MCL Land的案例被视为良好范例，而森那美产业也已表明计划收购更多工业物业以强化其资产组合。此外，市场也传闻双威与IJM Corp之间存在潜在合并的可能性，若能实现，将显著增强双威的资产组合和经常性现金流可见性。

投行建议与目标价

RHB重申对马来西亚房地产行业的“增持”评级，认为该行业目前相对于经调整净资产价值（RNAV）存在约55%的折价。考虑到美国和马来西亚之间签署的互惠贸易协定消除了此前的部分不确定性，以及上述各项关键事件，预计2026年将迎来新一轮的估值重估，从而驱动股价上涨。

RHB将森那美产业（Sime Darby Property）和双威（Sunway）列为行业首选股。其中，森那美产业的目标价设定为RM2.33，双威的目标价为RM6.08。