DAYANG: Dayang Enterprise (DEHB MK): 成本效益与稳健订单能见度支撑，投行重申“买入”评级

马来西亚油气服务公司Dayang Enterprise (DEHB MK) 近期受到PhillipCapital的关注。该投行在对Dayang Opal四点系泊工作船进行实地考察后，对其长期盈利前景表达了强烈的信心，并重申了“买入”评级，维持目标价RM2.01，较最新交易价RM1.67有20.4%的上涨潜力。

业绩回顾与支撑因素

此次Miri实地考察确认了Dayang强劲的运营能力，特别是Dayang Opal工作船的表现。该船只为Petronas Carigali提供服务，拥有定制化的四点系泊住宿工作船设计，符合严格的PETRONAS和IMO标准。Dayang通过其在2025年3月获得的Petronas Carigali为期3+3年的长期合同，确保了直至2027年的高盈利能见度。

报告指出，Petronas-Petros争端有望在早期解决，这将推动此前被推迟的海洋维护、修改和升级（MCM）项目恢复，从而显著提升船只利用率和整体离岸活动水平。

船队更新与运营效率

Dayang目前拥有平均15年船龄的船队，并积极推进船队更新计划以提升效率和支持长期增长。公司计划淘汰其20年船龄的Pertama工作船，并投资1.3亿令吉建造一艘新的238泊位工作船，预计将于2026年第一季度开始施工，工期22个月。年轻化的船队有望增强运营可靠性，提高燃油效率，并降低维护和运营成本。

尽管受到季风季节性影响，Dayang的船只利用率预计在2025年第四季度和2026年第一季度将有所下降。然而，由于2026年干坞维护活动（仅Dayang Cempaka一艘补给船需进行强制性认证）大幅减少，这将显著支撑公司的运营表现，最大化船队利用率和可用性。

前景展望与估值

PhillipCapital预计，尽管2025年受低油价、贸易紧张局势和Petronas-Petros争端影响，Dayang的盈利可能出现45%的下降，但随着争端解决及离岸活动复苏，公司在2026-27财年的盈利将实现13%-37%的增长。

投行重申其“买入”评级和RM2.01的目标价，该目标价基于2026年预期每股收益的10倍市盈率。Dayang目前以8倍的远期市盈率进行交易，投行认为市场已在很大程度上消化了盈利疲软的预期，提供了有吸引力的风险回报。公司拥有强劲的净现金头寸RM261m，并提供约6%的诱人股息收益率。

然而，报告也提示了主要风险，包括工作订单的意外延误、租船费率急剧下降以及高于预期的运营成本。