IHH Healthcare Berhad 收购土耳其医院，扩张医疗版图

Acibadem 收购 Bayindir 以扩大在土耳其的业务

发展动态

• Türkiye (土耳其) 的 Acibadem 已同意以5500万美元 (约2.322亿令吉) 从 Is Bankasi 手中收购 Bayindir Hospitals (Bayindir) 80% 的股份。
• 该交易涉及三家 Bayindir 医院，使公司估值达到8000万美元。收购完成后，Acibadem 在土耳其运营的医院数量将增加至29家。

我们的观点

• 高性价比的医疗旅游。 Bayindir 是一家在土耳其 Ankara 拥有强大业务的私立医疗运营商。Bayindir 已通过 Joint Commission International (JCI) 认证，表明其医院符合国际质量治疗标准。Bayindir 还为国际患者提供服务，如口译协助、住宿和机场接送。该集团还提供特殊项目，如 B-Card International，为国际患者的各种服务提供折扣。这表明 Bayindir 在医疗旅游和高性价比医疗服务方面拥有坚实的基础。
• 与 IHH 的战略一致。 本次收购符合 Acibadem 和 IHH Healthcare (IHH) 扩大其业务版图和巩固其在关键市场地位的战略。此举也与 IHH 在土耳其及中东欧地区更广泛的集群增长战略相一致，旨在实现更大的规模经济，并成为该地区更值得信赖的医疗网络。
• 对长期盈利有利。 Acibadem 计划对 Ankara 的医院进行物理和技术上的翻新，这可能带来效率提升、住院病人增加和更好的病例组合。从中长期来看，预计此次收购将为 IHH 带来盈利增值。
• 外汇和估值方面的下行风险。 我们注意到此次收购存在一些下行风险，即：(i) 对 Bayindir 的财务投资 (尽管声明融资将通过股权和外部来源进行)，(ii) Acibadem 现有运营和文化的整合挑战，以及 (iii) 估值和可能预期回报的不确定性 (8000万美元估值 vs 5500万美元收购价)。另一个需要考虑的风险是土耳其里拉兑美元的疲软，这可能对运营成本和供应成本产生负面影响，尽管我们注意到这可能会因国际患者寻求更便宜的治疗而提振医疗旅游需求。
• 总而言之，我们对这一发展持积极态度。 Acibadem 对 Bayindir 的收购是一项具有战略意义且极有可能为 IHH 带来长期积极发展的举措，有潜力通过优质护理和医疗旅游需求来提升收入和盈利能力。我们同时也对下行风险保持谨慎，尽管医疗旅游的积极抵消作用有望支持被收购的医院。
• 我们目前对 IHH 的盈利预测不作任何更改，并维持我们对 IHH 的“买入”评级，目标价为 RM8.18。