Sasbadi 2025年Q3季报深度解析：营收增长34%，净利飙升近300%背后的真相
马来西亚领先的教育出版商Sasbadi Holdings Berhad刚刚发布了其截至2025年5月31日的第三季度（Q3 2025）财务报告。报告显示，公司业绩喜忧参半：营业额实现强劲增长，净利润更是录得惊人的三位数涨幅。然而，税前利润却意外下滑。这背后到底发生了什么？让我们一同深入解读这份财报，探寻数据背后的故事。
本季度的最大亮点无疑是公司宣布派发每股0.005令吉的中期股息，这体现了公司对股东回报的承诺。同时，公司在教育科技（EdTech）领域的布局，特别是与Agmo合作开发人工智能大语言模型（LLM），预示着其未来的发展潜力。
财务表现速览：营收与盈利的冰与火之歌
本季度，Sasbadi的财务数据呈现出一种有趣的“分裂”现象。一方面，营收和净利高歌猛进；另一方面，税前盈利却面临压力。让我们通过核心数据对比来一探究竟。
Q3 2025 (本季)
营业额: RM21.51 百万
税前盈利: RM0.92 百万
净利润: RM0.96 百万
每股盈利: 0.23 sen
Q3 2024 (去年同期)
营业额: RM15.97 百万
税前盈利: RM1.02 百万
净利润: RM0.25 百万
每股盈利: 0.06 sen
从数据中我们可以看到：
- 营业额 (Revenue): YoY大幅增长了34.72%，主要得益于印刷出版部门的学术产品销售表现强劲。
- 税前盈利 (PBT): 尽管营收增加，税前盈利却YoY下滑了9.25%。报告指出，这主要是由于运营成本上升，以及新收购的子公司Edu Paper and Stationery Sdn Bhd (EPSSB) 因季节性因素出现亏损所致。
- 净利润 (Net Profit): 净利润是本季财报的最大惊喜，YoY飙升了292.24%。深入分析后发现，这主要归功于一笔税收抵免（Tax Credit），而去年同期则是一笔税务费用。这解释了为何在税前盈利下滑的情况下，净利润反而能实现爆炸性增长。
如果我们把眼光放长远，看看累计九个月（9M FY2025）的表现， картина становится更加清晰和乐观。
| 财务指标 | 9M 2025 (首九个月) | 9M 2024 (去年同期) | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营业额 | RM97.30 百万 | RM66.24 百万 | +46.89% |
| 税前盈利 | RM20.39 百万 | RM9.67 百万 | +110.84% |
| 净利润 | RM14.95 百万 | RM6.26 百万 | +138.65% |
| 每股盈利 (sen) | 3.46 | 1.44 | +140.28% |
累计九个月的业绩非常强劲，营收和税前盈利均实现了三位数的增长。这主要得益于2025新学年的学校订单、零售销售的增长，以及去年下半年“昌明关怀购书券”（Madani Book Voucher）计划的积极推动。
机遇与挑战并存：Sasbadi的未来布局
一份好的财报不仅要看过去，更要看未来。Sasbadi在报告中清晰地描绘了其未来的机遇与挑战。
增长机遇
- MADANI教师购书券计划: 政府近期宣布为全国约44.5万名教师每人发放100令吉的购书券，总额高达4450万令吉。Sasbadi正积极抓住此机遇，专门为教师出版提升技能的新书，如人工智能（AI）技术应用等，并在指定平台独家销售。
- AI教育大语言模型 (LLM): 公司正与Agmo Holdings合作开发专为马来西亚教育体系设计的AI大语言模型。此举不仅顺应了教育部数字教育政策的趋势，更有望打造一个安全、可靠、符合国情的AI教学工具，成为未来“AI驱动课堂”的核心。
- 业务周期正常化: 教育部已宣布学年将逐步恢复至一月份开学，预计到2026年完成过渡。这将有助于Sasbadi的业务和现金流恢复到更稳定的季节性模式。
潜在风险
- 运营成本上升: 2025年预算案中提出的政策调整，包括自2025年2月1日起生效的1700令吉最低薪金制，将直接增加公司的运营成本，对利润率构成压力。
- 新子公司整合挑战: 新收购的子公司EPSSB目前处于亏损状态，短期内对集团的整体盈利造成了拖累。管理层虽已制定策略以改善其表现，但扭亏为盈仍需时间。
总结与展望
总体而言，Sasbadi在2025财年第三季度的表现揭示了一家正处于转型与增长关键期的公司。核心出版业务的强劲营收增长证明了其市场根基的稳固。尽管税前盈利因成本上升和新业务的初期亏损而暂时受挫，但惊人的净利润增长（尽管主要由税务因素驱动）和强劲的九个月累计业绩，都为投资者描绘了一幅积极的图景。更重要的是，公司在AI教育和把握政策机遇方面的积极布局，展示了其超越传统出版商、迈向科技驱动型教育服务供应商的决心。管理层对未来持谨慎乐观态度，专注于实现长期可持续的成功。
对于关注Sasbadi的投资者而言，以下几个方面值得在未来几个季度密切留意：
- 新子公司EPSSB的整合进展以及何时能实现扭亏为盈。
- MADANI教师购书券计划能为公司第四季度及下一财年带来多大的实际销售贡献。
- 与Agmo合作的AI大语言模型项目的开发进度、技术突破及未来的商业化前景。
- 公司在最低薪金制上调背景下，控制运营成本和维持利润率的能力。
您的看法是？
在我看来，Sasbadi的这份财报展现了传统业务的韧性与未来科技布局的雄心。短期内的盈利波动是转型期不可避免的阵痛，但其在AI领域的战略投入，可能将成为决定其长期价值的关键。管理层的主动出击和清晰规划，让人对其未来发展抱有期待。
那么，您如何看待Sasbadi的这份成绩单？您认为Sasbadi在教育科技领域的AI布局，能否成为其未来增长的核心引擎？
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