SDG (5285):价值释放策略是其溢价估值的关键

SDG (5285):价值释放策略是其溢价估值的关键

摘要:

  • 发布机构: RHB Investment Bank
  • 分析对象: SDG / SDG (5285)
  • 核心评级: BUY
  • 目标价/行业首选股: MYR 5.45
  • 一句话亮点: 公司的价值释放策略值得市场给予溢价估值,因其新业务垂直领域的盈利贡献尚未被股价完全反映。

报告速览

RHB Investment Bank 在 2025-07-09 发布了关于 SD Guthrie (SDG) 的最新研究报告,维持了 BUY 评级,但将目标价从MYR 5.65下调至 MYR 5.45。报告的核心逻辑是,尽管分析师下调了对未来原棕油(CPO)价格的预测,但他们认为SDG正在推行的价值释放策略,特别是其新业务垂直领域的拓展,理应获得更高的估值,而这部分潜在价值尚未被市场充分认识和计入。分析师预计2026年市场基本面将更趋平衡。

投资亮点 (分析师为何看好?)

  • 亮点一: 核心的价值释放策略。分析师认为SDG值得拥有溢价估值,因为其新业务垂直领域的盈利贡献潜力巨大,但尚未在当前股价中得到体现。
  • 亮点二: 市场基本面支撑。尽管地缘政治风险导致价格波动,但全球17种油脂的库存/使用比率预计仍将低于历史平均水平,为价格提供了支撑。同时,CPO相对其他植物油的价格优势有望吸引印度、巴基斯坦等价格敏感国家的需求回归。
  • 亮点三/主要受益者: ESG评级提升。RHB已将SDG的ESG评分从3.0上调至3.2,并在其SOP估值中给予了4%的ESG溢价,这直接提升了公司的目标价。

潜在风险 (需要注意什么?)

  • 风险一: 原棕油(CPO)价格波动。报告指出,地缘政治、美国贸易关税和原油价格波动都可能对CPO价格产生影响,分析师也已下调了对2025-2027年的CPO价格预测。
  • 风险二: 天气风险。作为种植业公司,极端或不利的天气条件可能影响鲜果串(FFB)的产量,从而影响公司业绩。
  • 风险三: 全球植物油供需动态。全球大豆、葵花籽和菜籽油的供应恢复情况,以及美国生物燃料政策对豆油(SBO)需求的提振,都将影响CPO的相对价格和需求。

财务预测摘要

分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测:

财年 (YE to Dec) FY25F FY26F FY27F
收入 (RM mil) 16,026 16,796 18,196
净利润 (RM mil) 1,491 1,462 1,505
每股收益 (EPS, sen) 22.0 21.0 22.0
每股股息 (DPS, sen) 11.0 12.0 12.0
股息收益率 (%) 2.3 2.5 2.5
市盈率 (P/E, x) 22.32 22.75 22.10

(数据来源:RHB Investment Bank 报告)

估值与目标价

评级 BUY
当前股价 MYR 4.81
目标价 (TP) MYR 5.45
核心估值方法 基于分类加总估值法(SOP),对种植园上游业务应用20倍的2026年预测市盈率,对下游业务应用18倍市盈率,并对其地产土地储备应用资产净值重估(RNAV)法。

分析师总结 (Conclusion)

  1. 总体立场 (Overall Stance): 维持“买入”评级,认为尽管短期CPO价格面临压力,但公司的长期价值释放策略使其具备吸引力。
  2. 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 公司正在执行的价值释放策略,特别是新业务垂直领域的拓展,是其未来盈利增长和估值提升的核心驱动力。
  3. 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): CPO价格的波动性是主要风险,地缘政治和全球宏观经济因素可能导致价格低于预期。
  4. 关键关注点 (What to Watch): 投资者应密切关注公司在新业务领域的进展、CPO价格的走势,以及全球植物油市场的供需平衡变化。
免责声明: 本文内容编译自RHB Investment Bank于2025-07-09发布的研究报告。所有信息仅供参考,不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断,并承担相应风险。

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