NEXG (5216)：政府合约延期浪潮，巩固其关键供应商地位
摘要:
- 发布机构: RHB Investment Bank
- 分析对象: NEXG / NEXG (5216)
- 核心评级: BUY
- 目标价/行业首选股: MYR 0.48
- 一句话亮点: 凭借新获得的逾4550万令吉政府合约延期，彰显其在关键公共服务领域的交付能力与稳固地位。
报告速览
RHB Investment Bank 在 2025-07-08 发布了关于 NEXG 的最新研究报告，维持了 “BUY“ 评级，并设定目标价为 MYR 0.48。报告的核心逻辑是积极看待公司从内政部(KDN)获得的最新合约延期，总值超过4550万令吉，涉及护照和MyKad相关供应及维护服务。这些胜利符合预期，不仅证明了集团在执行关键任务项目中的强大能力，也为未来的盈利前景提供了有力支撑。
投资亮点 (分析师为何看好？)
- 亮点一: 公司再次获得内政部(KDN)的合约延期，为期六个月（2025年12月1日至2026年5月31日），负责供应马来西亚护照文件和聚碳酸酯个人信息页面。这是该项目的第四次合约延期。
- 亮点二: 成功获得多项MyKad相关合约延期，包括为国民登记局(JPN)供应MyKad、MyTentera等原始卡和耗材（为期6个月，合约总值上限2970万令吉），以及为JPN的证卡个人化中心提供全面维护服务（为期14个月，合约总值上限1590万令吉）。
- 亮点三/主要受益者: 稳固的盈利前景与估值吸引力。这些合约的获得巩固了公司的盈利基础，缓解了因缺乏长期合约所带来的股价压力。分析师认为，公司凭借其在利基解决方案中的竞争优势、健康的收益率、强大的现金流生成能力以及新项目潜在的增长空间，目前估值具有吸引力。
潜在风险 (需要注意什么？)
- 风险一: 投入成本高于预期，可能侵蚀利润率。
- 风险二: 订单量弱于预期或现有关键合约未能续签。
- 风险三: 政府政策的变动以及潜在的治理问题。
财务预测摘要
分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测：
| 财年 (YE to March) | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|
| 收入 (RM mil) | 373 | 359 | 376 |
| 净利润 (RM mil) | 90 | 87 | 91 |
| 每股收益 (EPS, sen) | 2.0 | 2.0 | 2.0 |
| 每股股息 (DPS, sen) | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 股息收益率 (%) | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 市盈率 (P/E, x) | 19.35 | 20.21 | 19.27 |
(数据来源：RHB Investment Bank 报告)
估值与目标价
| 评级 | BUY |
| 当前股价 | MYR 0.42 |
| 目标价 (TP) | MYR 0.48 |
| 核心估值方法 | 基于20倍的2026财年预测市盈率（P/E），该估值倍数与公司5年历史平均水平一致。目标价已计入因ESG评分低于国家平均水平而应用的4%折价。 |
分析师总结 (Conclusion)
- 总体立场 (Overall Stance): 维持“买入”评级，看好公司在关键政府项目中的稳固地位和持续获得合约的能力，这为盈利提供了保障。
- 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 核心优势在于其在利基市场的强大竞争力，能够持续获得政府关键身份证件（护照、MyKad）的供应和维护合约，显示出其不可或缺的市场地位。
- 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): 主要风险在于对短期合约延期的依赖，长期合约的缺位带来了不确定性。此外，投入成本上升和政府政策变化也是潜在的制约因素。
- 关键关注点 (What to Watch): 投资者应密切关注有关新版护照解决方案和新印刷系统的长期合约的谈判进展。成功获得长期合约将是消除当前不确定性的重要催化剂。
免责声明: 本文内容编译自RHB Investment Bank于2025-07-08发布的研究报告。所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断，并承担相应风险。
