Gamuda 2025财年第三季度报告：国内建筑业务强劲增长，海外业务面临挑战？
各位投资者和建筑业爱好者，大家好！
马来西亚领先的工程、建筑和房地产开发巨头 Gamuda Berhad (29579-T) 近日发布了截至2025年4月30日的第三季度财报。这份报告揭示了公司在复杂市场环境下的韧性与战略调整。尽管海外房地产业务受到一次性因素影响，但国内建筑业务的强劲表现以及稳健的订单储备，为Gamuda的未来发展奠定了坚实基础。更令人振奋的是，公司宣布拟派发每股5仙的第二次中期股息，再次彰显了其对股东的回馈承诺。
核心财务亮点：增长动力何在？
让我们深入剖析Gamuda本季度的关键财务数据，看看哪些方面表现突出，又有哪些值得关注的细节。
季度表现概览 (截至2025年4月30日)
本季度，Gamuda的业绩表现呈现出混合态势，但整体盈利能力保持增长。
本季度 (30-Apr-25)
总收入 (RM’000): 3,089,570
税前盈利 (RM’000): 280,819
归属公司股东净利 (RM’000): 246,836
每股盈利 (sen): 4.30
去年同期季度 (30-Apr-24)
总收入 (RM’000): 2,490,081
税前盈利 (RM’000): 268,881
归属公司股东净利 (RM’000): 235,796
每股盈利 (sen): 4.26
分析：本季度归属公司股东净利增长了 5%，达到 2.47亿令吉。尽管总收入（按合并报表）增长了 24%，但如果包含合资公司的收入，总收入反而下降了 14%。这主要是由于去年同期新加坡一个房地产项目的一次性大额收入确认所致。剔除这一特殊因素，本集团的收入实际上增长了 9%，这主要得益于马来西亚国内建筑项目的强劲推动。
本财年至今表现 (截至2025年4月30日)
本财年至今的累计表现同样令人鼓舞，显示出公司持续的增长势头。
本财年至今 (30-Apr-25)
总收入 (RM’000): 11,127,810
税前盈利 (RM’000): 810,770
归属公司股东净利 (RM’000): 671,078
每股盈利 (sen): 11.81
去年同期 (30-Apr-24)
总收入 (RM’000): 8,625,531
税前盈利 (RM’000): 748,235
归属公司股东净利 (RM’000): 639,640
每股盈利 (sen): 11.72
分析：本财年至今，Gamuda的总收入增长了 29%，达到 111.3亿令吉。归属公司股东净利也增长了 5%，达到 6.71亿令吉。这主要得益于国内建筑项目的强劲贡献。尽管房地产业务盈利有所下降，但整体表现依然稳健。
业务部门表现：国内市场成亮点，海外市场调整
Gamuda的业务主要分为工程与建筑、以及房地产开发与俱乐部运营两大板块。报告显示，各板块表现不一：
- 建筑业务：
- 本季度：建筑收入和净利润分别增长 4% 和 40%。这主要由马来西亚国内项目的强劲增长推动。国内项目在总计350亿令吉的建筑订单中占比已从去年的 28% 增至 41%。
- 本财年至今：建筑收入和净利润分别增长 21% 和 25%，同样是受国内项目推动。
- 房地产业务：
- 本季度：房地产收入和净利润分别下降约一半和三分之一。这主要是由于去年同期新加坡某房地产项目一次性大额收入的缺失。
- 本财年至今：剔除新加坡项目的一次性影响，房地产收入和净利润分别增长了 37% 和 12%。这得益于“快速周转项目”（QTPs）的强劲贡献，特别是越南的Eaton Park项目，在推出一年内销售额已突破 20亿令吉。
- 销售额：本财年至今，房地产销售额增长了 10%，达到 26亿令吉，主要由越南的QTP项目带动。
财务状况与未来展望
稳健的资产负债表
截至2025年4月30日，Gamuda的财务状况依然健康：
| 项目 | 2025年4月30日 (RM’000) | 2024年7月31日 (RM’000) |
|---|---|---|
| 总资产 | 28,996,533 | 26,657,760 |
| 总权益 | 12,111,787 | 11,522,080 |
| 每股净资产 (RM) | 2.07 | 2.05 |
| 现金及银行结余 | 3,483,464 | 2,700,292 |
公司拥有健康的资产负债表，净负债率保持在 45%，远低于其设定的 70% 内部上限，显示出良好的财务弹性。
丰厚的订单储备与新项目进展
Gamuda的未来业绩有赖于其庞大的订单储备：
- 建筑订单：目前高达 350亿令吉。
- 未入账房地产销售：约 77亿令吉。
本财年至今，Gamuda已成功获得价值 158亿令吉 的新项目，其中包括：
- 槟城轻快铁 Mutiara 线第一阶段：价值 50亿令吉 的设计和建造合同。
- 台湾捷运项目：包括新北捷运汐止东湖线（32亿令吉）和高雄捷运黄线（34.5亿令吉）等多个项目。
- 数据中心项目：在赛城和波德申获得总计 15亿令吉 的数据中心项目。
- 澳洲可再生能源项目：包括Boulder Creek风电场（6.7亿令吉）和Goulburn River太阳能农场（17亿令吉）。
- 沙巴乌鲁巴达斯水电项目：30.5亿令吉 的开发合同。
这些新项目不仅进一步巩固了Gamuda的订单储备，也体现了其在国内外市场多元化发展的战略成功。公司预计下一季度的表现将主要由海外和国内建筑活动（包括多个数据中心项目）以及房地产部门的QTP项目贡献。
企业可持续发展与股息
Gamuda在ESG（环境、社会和治理）方面的努力也取得了进展，其最新的FTSE4Good评分为 3.5分（满分4.0），高于去年的 3.4分，表明其在可持续发展方面的承诺不断加强。
在股息方面，公司已派发了第一期中期股息每股 5仙（经红股调整后），其中 75% 通过股息再投资计划（DRP）完成，25% 为现金派发。董事会还提议派发第二次中期股息每股 5仙，具体日期待定。
总结与展望
总结与投资建议
Gamuda的这份财报描绘了一家在挑战中寻找机遇、并取得稳健增长的公司。虽然其海外房地产业务受到一次性因素影响，但国内建筑业务的强劲增长，尤其是数据中心和LRT等大型基建项目的推进，有效地对冲了部分压力。
公司庞大的建筑订单（350亿令吉）和未入账房地产销售（77亿令吉）提供了未来几年的收入可见性。同时，健康的资产负债表和较低的净负债率，也为公司未来的扩张和应对潜在风险提供了充足的缓冲。Gamuda在ESG方面的持续改进，也显示了其长期可持续发展的承诺。
然而，投资者也应关注以下几点：
- 外汇风险：报告中提到，本财年至今录得3.86亿令吉的净外汇亏损，主要由于令吉走强导致海外资产的汇兑损失。这可能在未来继续影响其海外业务的账面价值。
- 项目执行风险：虽然订单充足，但大型基建项目（如槟城LRT、台湾捷运）的执行效率、成本控制以及潜在的延期风险仍需密切关注。
- 房地产市场波动：尽管越南QTP项目表现亮眼，但整体房地产市场，尤其是在马来西亚和部分海外市场，仍可能面临宏观经济和利率政策带来的不确定性。
总体而言，Gamuda凭借其多元化的业务组合和积极的市场拓展策略，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。公司在核心业务领域的稳固表现，以及在新兴领域（如数据中心、可再生能源）的布局，为其长期发展注入了活力。
你认为Gamuda在未来几年内能保持这种增长势头，并在海外市场取得更大的突破吗？欢迎在评论区分享你的看法！
感谢阅读，我们下期再见！
