QL Resources 2025财年第四季度及全年财报：多元化巨头如何驾驭市场风浪？

马来西亚的多元化巨头QL Resources Berhad（QLR）再次发布了其最新财务报告。这份截至2025年3月31日的第四季度及全年财报，不仅展现了公司在充满挑战的市场环境中保持增长的韧性，更透露了其对未来发展的深思熟虑。

最引人注目的是，QLR在整个财年实现了可观的利润增长，并宣布了令人期待的股息派发，这无疑给投资者注入了一剂强心针。然而，细看报告，我们也能发现一些短期挑战和未来的不确定性。究竟这家食品与能源巨头是如何在风浪中前行的？让我们一探究竟。

核心数据亮点：稳健增长与短期承压并存

从全年表现来看，QLR展现了稳健的增长势头。公司截至2025年3月31日的全年税前盈利（PBT）达到

，较去年同期的RM626,528千增长了6.3%。归属于公司股东的净利润也从RM437,852千增至

，增长了4%。每股基本盈利（EPS）同样实现了4%的增长，达到12.48仙。

然而，在刚刚结束的2025财年第四季度（2025年1月1日至3月31日），QLR的盈利表现却面临短期压力。尽管营收保持增长，但利润指标出现下滑。以下是本季度与去年同期关键财务数据的对比：

与上个季度（2024年第三季度）相比，本季度营收下降了3%，税前盈利更是大幅下降了29%，净利和每股基本盈利也下降了25%。这主要是由于季节性因素（如季风影响捕鱼活动）、斋月期间鸡蛋销售价格和销量下降，以及越南节后需求低迷所致。

各业务部门表现：有喜有忧

QLR的多元化业务模式使其能够分散风险，但各部门在本季度表现不一：

• 海洋产品制造 (MPM): 销售额同比增长4%，但税前盈利下降16%。尽管鱼糜产品的利润因销量增加和投入成本降低而有所改善，但由于市场情绪疲软导致其他产品单位售价下降，侵蚀了利润。与上个季度相比，销售额和盈利更是大幅下滑，主要受季风影响导致捕鱼活动暂停，以及全球和国内市场情绪疲软。
• 综合畜牧养殖 (ILF): 销售额同比增长1%，税前盈利却增长19%。尽管蛋鸡和肉鸡业务受售价下降影响表现疲软，但得益于饲料原料贸易销量大增且利润率更高，以及马来西亚蛋鸡业务和印尼业务的改善，带动了盈利增长。然而，与上个季度相比，盈利下降了38%，主要是斋月期间鸡蛋售价下降和越南节后需求低迷。
• 便利店连锁 (CVS): 销售额同比增长8%，但税前盈利下降7%。尽管新开门店数量增加，但最低工资上涨和门店租金增加导致运营费用上升，侵蚀了盈利。与上个季度相比，尽管销售额略有下降（受2月天数较少和斋月影响），但CVS成功维持了盈利水平。
• 棕油和清洁能源 (POCE): 销售额同比大幅增长40%，但税前盈利仅微降1%。这主要得益于新收购的Plus Xnergy Holdings的业绩并表、BM Greentech下更多太阳能项目交付以及原棕油价格大幅上涨带来的棕油业务改善。税前盈利微降主要因为去年同期有斗湖工厂的处置收益。与上个季度相比，销售额和盈利均有所增长，同样得益于Plus Xnergy的全面并表和棕油业务的稳定表现。

财务状况：现金流充裕，资产稳健

除了盈利能力，QLR的财务状况也保持健康。截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物大幅增加至RM687,427千，相较去年同期的RM397,805千，显示出强劲的现金生成能力。每股净资产也从去年的RM0.81增长至RM0.87。

运营现金流表现出色，从去年的RM843,800千增至RM908,869千，为公司未来的投资和发展提供了坚实基础。这表明QLR的核心业务具有强大的造血能力，能够持续为公司带来现金流入。

风险与前景分析：挑战与机遇并存

展望未来，马来西亚国家银行预计2025年GDP将增长4.5%至5.5%，这得益于强劲的国内需求、充分就业和收入增长、2025年预算案刺激措施、稳健投资以及多元化经济。然而，挑战与机遇并存。

外部不确定性主要来自美国互惠关税可能导致的贸易政策收紧，以及外汇波动。QLR的核心业务与食品相关，对消费者情绪和政府政策（包括税收和补贴方案）较为敏感。当前经济不确定性可能会对投资和消费者支出产生不利影响。

值得注意的是，随着鸡蛋供应的改善，综合畜牧养殖（ILF）部门的盈利能力预计将因从2025年5月1日开始分阶段实施的补贴合理化而降低，并从8月1日起完全取消补贴。这将是该部门面临的主要挑战。

尽管如此，QLR也看到了明确的机遇：

• 海洋产品制造（MPM）： 受益于较低的投入成本和出口需求的增加，在当前关税结构下保持相对竞争力，前景中性偏积极。
• 便利店连锁（CVS）： 将继续开设新店，尤其是在服务不足的地区，并计划引入更多本地特色美食，为消费者提供良好价值。
• 棕油和清洁能源（POCE）： 通过上市子公司BM Greentech及其在收购Plus Xnergy后增强的能力，QLR在抓住增长机遇方面处于有利地位，并将在马来西亚国家能源转型路线图（NETR）计划中发挥重要作用。

管理层表示，尽管区域经济持续不确定以及马来西亚鸡蛋补贴合理化，但凭借其核心业务（基本食品和绿色能源解决方案），公司对新财年的业务表现仍保持谨慎乐观。公司将继续专注于提高运营效率，并进行包括技术在内的新战略投资，以实现可持续增长。