AZAM JAYA BERHAD 首份季度财报解读：新上市后的稳健开局与前方挑战
各位投资者和关注马来西亚股市的朋友们，大家好！今天，我们将深入剖析近期在马来西亚交易所主板上市的建筑服务公司 AZAM JAYA BERHAD (简称 AZAM JAYA) 发布的截至2025年3月31日的第一季度未经审计财报。作为公司上市后的首份季度报告，这份财报为我们提供了了解其财务表现和未来发展方向的关键信息。尽管公司在业务进展上保持稳健，但受季节性因素影响，本季度业绩较上一季度有所回调，同时，一些法律诉讼进展也值得我们关注。
核心财务数据亮点：季节性调整下的表现
由于 AZAM JAYA 是在2024年11月11日才在马交所主板上市，因此本季度报告没有提供去年同期（2024年第一季度）的可比数据。我们将主要关注本季度（2025年第一季度）与上一季度（2024年第四季度）的环比表现。
2025年第一季度 (截至3月31日)
营业收入: RM58,640,000
毛利: RM13,106,000
税前盈利: RM2,190,000
净利润: RM543,000
每股盈利 (基本与稀释): 0.11仙
2024年第四季度 (截至12月31日)
营业收入: RM67,750,000
毛利: RM16,165,000
税前盈利: RM3,481,000
净利润: (未提供具体数据)
每股盈利: (未提供具体数据)
从数据来看，AZAM JAYA 本季度营收为 RM58.64 百万，较上一季度（RM67.75 百万）下降了约 13.45%。税前盈利也从上一季度的 RM3.48 百万下降至 RM2.19 百万，降幅约 37.09%。公司解释，这种季度性下降主要归因于本季度恰逢农历新年和开斋节等主要公共假期，导致有效工作日减少，从而影响了施工量。
尽管如此，公司毛利率仍保持在 22.35% 的健康水平，税前利润率也达到 3.73%。这表明尽管收入受季节性影响，但公司在成本控制和项目执行方面仍保持了一定的纪律性。
财务状况一览：资产负债表与现金流
截至2025年3月31日，AZAM JAYA 的财务状况保持稳健：
- 总资产： RM401.26 百万
- 总负债： RM239.60 百万
- 总权益： RM161.66 百万
- 每股净资产： RM0.32
与2024年12月31日相比，总资产和总负债略有下降，但总权益保持稳定，每股净资产也维持在 RM0.32。这反映了公司在资产和负债管理上的持续努力。
然而，现金流方面则需要更多关注。本季度，公司经营活动净现金流出 RM258,000，投资活动净现金流出 RM2,621,000，融资活动净现金流出 RM36,019,000。这导致本季度现金及现金等价物净减少 RM38,898,000。现金及现金等价物期末余额为负 RM24,052,000，这主要是由于银行透支的影响。公司在融资活动中进行了大量借款偿还（包括信托收据和循环信贷），同时也有固定存款被质押。这表明公司在应对项目资金需求和债务管理方面，现金流面临一定的压力。
前景与挑战：机遇与风险并存
稳健的订单簿与行业机遇
AZAM JAYA 的未来发展前景，很大程度上得益于其健康的未开票合约总值（订单簿）。截至2025年3月31日，公司手握九个在建项目，未开票合约总值高达 RM1.42 亿。其中，泛婆罗洲大道（Pan Borneo Highway）的WP12、WP13和WP26项目仍处于项目周期的早期阶段，这意味着未来几年将持续为公司贡献收入。
此外，沙巴州政府在2025年财政预算中继续优先发展拨款，其中 RM6.7 亿 用于弥补发展差距和改善基础设施，另有 RM2.63 亿 专门用于基础设施发展和公共设施，重点是完成泛婆罗洲大道和扩大道路连接。这些政府举措预计将为合格的承包商和基础设施参与者创造稳定的项目机会，AZAM JAYA 作为当地重要的建筑公司，有望从中受益。
公司也积极通过其广泛的许可证和技术能力寻求新的项目机会，并探索在道路建设之外的其他领域拓展业务，以实现战略多元化。同时，对技术和机械升级的持续投资，预计将提升运营效率并支持长期增长。
不容忽视的潜在风险与法律挑战
尽管前景乐观，AZAM JAYA 也面临一些需要关注的挑战和风险：
- 运营成本上升： 公司在报告中提到，尽管注重成本控制和项目执行纪律，但仍处于成本上升的环境中。这将对未来的毛利率构成压力。
- 高有效税率： 本季度公司的有效税率高达 75.21%，远高于 24.00% 的法定税率。这主要是由于利息限制、不符合条件的厂房和设备折旧、捐赠和娱乐费用等不可扣税支出所致。高税率会显著侵蚀净利润。
- 重大法律诉讼： 公司目前涉及两起重大法律诉讼，这可能对财务状况和业务表现产生影响：
- 与 Maybank 的诉讼： 涉及泛婆罗洲大道WP06项目。PAJ（子公司）正在上诉法院，寻求宣布其与Maybank签署的担保文件无效，并要求Maybank支付部分款项。虽然高庭已驳回PAJ的索赔，并按照92%:8%的比例将款项支付给KLSB和PAJ，但PAJ已为KLSB的应收账款计提了RM4,263,528的预期信用损失准备金。此案将于2025年9月11日再次开庭。
- 与 OTA Tunnel Squad Sdn Bhd 的诉讼： OTA作为分包商，已对PAJ提起民事诉讼，索赔约RM15.75百万的工程款和RM1.89百万的保留金。法院已于2024年7月12日驳回PAJ的反诉，并判决OTA胜诉，金额约为RM21.04百万（包括利息）。PAJ已与OTA达成和解协议，同意支付RM19.00百万，并已在2016年和2024年确认了这笔费用，其中RM15.75百万为建筑成本，RM3.25百万为利息费用。虽然已达成和解并开始分期支付，但该笔款项对公司现金流和盈利能力已造成影响。
总结与展望
AZAM JAYA BERHAD 在上市后的首份季度报告中，展现了其在建筑服务领域的稳健运营能力，尤其是在马来西亚沙巴地区的基础设施项目建设方面。尽管本季度受到季节性因素影响，导致营收和盈利出现环比下降，但公司庞大的订单簿以及沙巴州政府对基础设施发展的持续投入，为公司提供了坚实的增长基础。公司在成本控制方面的努力也值得肯定。
然而，投资者也需密切关注公司面临的挑战，特别是其高昂的有效税率以及正在进行的法律诉讼。这些因素可能对公司的短期盈利能力和现金流管理带来压力。公司已就一项重大诉讼达成和解并开始支付，而另一项诉讼仍在进行中，其最终结果将对公司财务产生进一步影响。
总的来说，AZAM JAYA 凭借其核心竞争力、现有项目储备和有利的区域发展政策，仍具备增长潜力。公司管理层对未来持谨慎乐观态度，并将继续专注于项目执行和运营效率提升。
你认为 AZAM JAYA 在未来几年内能否有效应对这些挑战，并充分利用其订单簿和行业机遇，保持持续增长势头呢？欢迎在评论区分享你的看法！
免责声明：本文仅为财报分析，不构成任何买卖建议或投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
