TradePlus MSCI 亚洲（除日本）REITs追踪基金：一份告别与洞察的年度报告
各位关注马来西亚市场和REITs投资的朋友们，今天我们来深度剖析一份特殊的年度报告——TradePlus MSCI 亚洲（除日本）REITs追踪基金（以下简称“本基金”）截至2025年3月26日（终止日期）的年度报告。这份报告不仅仅是业绩回顾，更是一份基金终止的宣告，为我们提供了宝贵的市场洞察和投资启示。
尽管本基金在报告期内面临诸多挑战，并最终选择终止运作，但其在特定时期内仍展现出超越基准指数的表现，并持续向单位持有人派发股息，这本身就值得我们深入探讨其背后的原因和影响。
核心数据亮点：终结前的表现一览
本基金在2024年4月1日至2025年3月26日的财务期间内，录得-6.39%的总回报，而其基准指数MSCI AC Asia ex Japan IMI/Equity REITs Custom High Dividend Tilted Capped Index则录得-8.69%的回报。这意味着本基金在此期间超越基准指数2.30%。然而，这份报告的核心在于基金的终止，其财务状况也因此发生了显著变化。
截至2025年3月26日（终止日期）
- 基金总回报： -6.39%
- 基准指数回报： -8.69%
- 每单位净资产值 (NAV)： RM0.6518
- 流通单位数量： 605万
- 每单位毛派息： 2.45仙
- 总开支比率 (TER)： 3.15%
- 投资组合周转率 (PTR)： 0.98倍
- 投资损失： RM93,078
- 税前净亏损： RM237,612
- 税后净亏损： RM232,986
相比上一财年（截至2024年3月31日）
- 基金总回报： -6.10%
- 基准指数回报： -6.64%
- 每单位净资产值 (NAV)： RM0.7212
- 流通单位数量： 505万
- 每单位毛派息： 2.32仙
- 总开支比率 (TER)： 2.12%
- 投资组合周转率 (PTR)： 0.39倍
- 投资损失： RM110,750
- 税前净亏损： RM203,307
- 税后净亏损： RM232,268
财务状况与资产配置的剧变
报告显示，截至2025年3月26日终止时，本基金的资产已全部清算并持有100%现金。这与上一财年（2024年3月31日）近99%的资产配置在国内外股票（主要是新加坡REITs，占比高达72.79%）形成了鲜明对比。这一剧变直接反映了基金的终止清算过程。
值得注意的是，尽管每单位净资产值有所下降，但基金的总净资产值从上一财年的RM364.2万增至RM394.3万，这主要得益于期内新发行的单位数量增加。同时，本基金在终止前仍坚持派发每单位2.45仙的毛派息，显示了其对单位持有人的责任。
然而，基金的总开支比率（TER）从2.12%显著上升至3.15%，投资组合周转率（PTR）也从0.39倍增至0.98倍。报告指出，TER的上升是由于基金在终止期间的开支增加，而PTR的上升则反映了基金在清算过程中交易活动的增加。
风险与前景分析：终止背后的市场考量
本基金的终止并非偶然，而是经理人AHAM Asset Management Berhad基于多方面考量后做出的决定。报告中详细阐述了基金面临的挑战以及对未来市场的展望：
马来西亚市场面临的逆风
- 市场情绪低迷： 马来西亚股市（FBM KLCI）在2025年3月下旬下跌8.5%，持续面临外国资金抛售、国内政治不确定性以及全球宏观经济挑战的压力。
- 行业表现不均： 科技和能源板块受益于全球需求复苏和油价上涨而表现突出，但金融、电信和建筑等板块因盈利指引谨慎和基础设施项目进展缓慢而承压。
- 贸易紧张局势： 美中贸易战升级和西方保护主义措施对马来西亚出口导向型经济造成影响，导致出口订单下降，特别是电子电气（E&E）行业。
- 外国资金外流： 截至2025年3月，外国资金净卖出马来西亚股票达RM88亿。企业治理问题（如IJM Corporation Berhad争议）也暂时动摇了投资者信心。
基金自身的挑战与策略
经理人表示，尽管努力推广，但本基金的资产规模始终较小，导致总开支比率相对较高，从而对业绩产生了不利影响。这使得继续管理和运营该ETF不再符合单位持有人的最佳利益，最终促成了基金的清算。
尽管如此，本基金在运作期间仍坚持其动量策略，根据量化信号定期调整成分股，使其能够逐步轮动到表现优异的板块（如能源和部分科技股），从而在市场整体疲软时提供了一定的缓冲，并实现了超越基准指数的表现。
投资展望与终止决策
展望未来，马来西亚股市前景仍需谨慎，但仍存在选择性机会。全球货币政策不确定性、持续的外国资金外流以及地缘政治紧张局势预计将在短期内继续影响投资者情绪。不过，政府在2025年马来西亚财政预算中对结构性改革的承诺，包括刺激内需、支持绿色能源转型和加速数字经济投资的财政激励措施，可能逐步恢复投资者信心，并成为中期内科技、可再生能源和消费相关板块的催化剂。
然而，对于本基金而言，马来西亚市场对被动型策略的投资者兴趣不高，加上基金规模有限，最终导致了终止管理权的决定。这一系列挑战进一步限制了基金的增长前景。
总结与投资考量
TradePlus MSCI 亚洲（除日本）REITs追踪基金的终止，是市场环境与基金自身运营挑战共同作用的结果。尽管基金在终止前成功超越了其基准指数，并持续派发股息，但小规模带来的高运营成本和有限的增长空间，最终促使经理人做出了这一务实且负责任的决定。
这份报告为我们提供了深入了解马来西亚市场当前宏观环境、行业动态以及基金管理策略的宝贵视角。它提醒投资者，即使是表现良好的基金，也可能因运营效率和市场吸引力等因素面临挑战。
对于马来西亚散户投资者而言，在评估未来投资机会时，应持续关注以下关键风险点：
- 全球货币政策的不确定性及其对区域市场的影响。
- 马来西亚市场持续的外国资金外流趋势。
- 地缘政治紧张局势，特别是美中贸易战对全球供应链和区域经济的冲击。
- 国内政策改革和基础设施项目能否有效提振市场情绪和经济增长。
- 基金产品的规模、流动性及其总开支比率，这直接影响长期投资回报。
这份报告虽然标志着一个基金的结束，但它所揭示的市场动态和投资考量，对于我们未来的投资决策仍具有重要的参考意义。您认为，对于类似追踪型基金，投资者在评估其长期可行性时，还应考虑哪些因素？欢迎在评论区分享您的看法！
