核心数据亮点：营收强劲增长，亏损有所收窄

WCE Holdings在本季度展现了令人印象深刻的营收增长势头，这主要得益于西海岸大道的建设活动和通车路段的通行费收入增加。

从数据上看，公司本季度营收达到3.18亿马币，与去年同期的9160万马币相比，实现了惊人的247%增长。税前亏损也从7300万马币显著收窄至4290万马币，收窄幅度达41%。这表明公司在运营效率和收入创造方面取得了显著进步。

再看全年表现，截至2025年3月31日止的财年，WCE Holdings的总营收为6.29亿马币，相比去年同期的6.15亿马币增长了2%。全年税前亏损从1.64亿马币收窄至1.34亿马币，收窄了18%。更值得注意的是，公司在2025财年录得9820万马币的息税折旧摊销前利润（EBITDA），这与2024财年的380万马币形成鲜明对比，表明公司在运营层面已实现盈利。

业务部门表现：特许经营与建筑双轮驱动

特许经营业务：通行费收入飙升，建设活动繁忙

特许经营部门是WCE Holdings的核心。本季度，该部门的建筑收入与去年同期相比增长了164%，这主要归因于西海岸大道沿线服务区（RSA）建设活动的增加。

通行费收入也表现出色，与去年同期相比增长了79%。这得益于1、2、11号路段等新增通车路段带来的车流量显著提升。报告指出，西海岸大道的平均每日车流量同比增长了93%。在2025年农历新年期间，日均通行费收入曾达到70万马币的峰值，而在2025年开斋节期间更是创下新高，达到每日90万马币，平均每日车流量达到37.5万辆次。

尽管如此，特许经营部门本季度税前亏损仍为4680万马币，但相比去年同期的7050万马币已收窄34%。这主要归因于新增通车路段带来的通行费收入增加以及相关的建筑活动。

建筑业务：营收爆发式增长，成功扭亏为盈

由WCE Maju Sdn. Bhd.负责的建筑部门同样表现抢眼。本季度建筑收入与去年同期相比激增1879%，反映出报告期内建筑活动水平的显著提高。该部门成功实现扭亏为盈，录得480万马币的税前利润，而去年同期则为270万马币的税前亏损。

财务状况：资产负债表与现金流分析

截至2025年3月31日，WCE Holdings的总资产增至79.26亿马币，而去年同期为74.82亿马币。然而，归属于公司所有者的净资产从9.75亿马币略降至9.58亿马币，每股净资产也从0.3264马币降至0.2904马币。

负债方面，非流动负债中的贷款和借款有所增加，从去年的42.97亿马币增至43.92亿马币，这反映了公司在项目融资方面的持续需求。

现金流量方面，2025财年运营活动产生的现金流转为负值，净流出6210万马币（2024财年为净流入4410万马币）。然而，投资活动产生的现金流大幅改善，从净流出3.07亿马币转为净流入1820万马币，这主要得益于基础设施开发支出的减少以及其他投资的回收。融资活动产生的现金流也由负转正，净流入4080万马币，这得益于认股权证转换所得和新贷款的引入。

风险与前景：光明与挑战并存

特许经营前景：迈向全面盈利

西海岸大道项目正在稳步推进。截至2025年3月31日，11个路段中已有8个投入运营，覆盖雪兰莪和霹雳州共180公里。值得一提的是，霹雳州境内的120公里路段已全面完工并通车。2025年1月22日，2号路段（SKVE大道至KESAS大道）的开通进一步增强了与两大主要高速公路的连接性。

随着更多路段的开通，WCE的日均车流量显著增加，通行费收入持续攀升。公司预计，随着未来所有路段的全面运营，营收增长将超越融资成本，从而实现持续盈利。

建筑业务前景：项目执行是关键

WCE Maju Sdn Bhd的建筑活动将继续专注于现有项目的及时执行和完成，包括西海岸大道至Kota Seri Langat综合开发项目的连接通道、西海岸大道7号路段（第二部分）以及10个服务区（RSA）的建设工程。这些项目的成功交付将为建筑部门带来可持续增长。

主要挑战：融资成本压力与税收争议

尽管运营表现积极，WCE Holdings目前仍面临高昂的融资成本压力。根据MFRS 123会计准则，当符合条件的资产（如已完工的路段）准备好投入使用时，借款成本将停止资本化并计入损益表。因此，已完工路段的利息支出直接影响了当期利润，导致公司在通车初期仍将录得亏损。本季度税前亏损的主要原因正是已完工路段的利息成本高达5480万马币。

此外，公司还面临一笔6170万马币的房地产盈利税（RPGT）及罚款拨备，尽管公司已提出上诉并获得了法院的暂缓执行令，但这一争议的最终结果仍有待观察。

值得关注的是，公司已于2025年4月18日获得马来西亚政府的批准，接受了马来西亚发展银行（Bank Pembangunan Malaysia Berhad）高达11.5亿马币的定期贷款便利，这将用于部分融资西海岸大道的开发、设计、建设及相关费用。这笔新贷款对于公司完成剩余项目至关重要。