白马机构2025年第一季度财报深度解读：逆风而行，挑战与机遇并存

马来西亚的瓷砖巨头白马机构（White Horse Berhad）近日发布了其截至2025年3月31日的第一季度财报。这份报告揭示了公司在当前市场环境下所面临的严峻挑战，营收和盈利均出现下滑，亏损幅度显著扩大。然而，公司也在积极调整策略，以应对市场逆风。究竟这份财报透露了哪些关键信息？让我们深入解读。

核心财务数据一览：营收与盈利双承压

白马机构的2025年第一季度业绩反映出市场竞争激烈和节假日效应带来的影响。

与去年同期对比

与去年同期相比，白马机构的营收下滑了15.8%，从RM 106,536千降至RM 89,703千。毛利更是大幅减少35.6%，显示出盈利能力的显著下降。更令人关注的是，公司税前亏损从去年同期的RM 3,011千扩大至RM 8,491千，亏损幅度高达182.0%。公司指出，这主要是由于市场竞争激烈，对产品定价和销售量造成了压力。

季度环比表现：节假日效应显著

除了与去年同期对比，报告也提供了与上一季度（2024年第四季度）的环比数据，这有助于我们了解公司业务的短期趋势和季节性影响。

与2024年第四季度相比，本季度营收下降了25.3%，毛利更是锐减74.7%，税前亏损更是扩大了超过11倍。公司解释称，这主要是由于第一季度适逢节假日，建筑和装修行业活动通常会放缓，导致业务表现普遍较慢。管理层预计，随着节假日效应的消退，后续季度的业务表现将有所改善。

各区域业务表现与财务状况

白马机构的业务主要分布在马来西亚、越南及其他东盟和中国地区。以下是按地理区域划分的业绩概览：

从区域表现来看，马来西亚本土市场依然是公司营收的主力，但其营收和盈利能力均受到较大冲击，是导致集团整体亏损扩大的主要原因。越南业务虽然盈利，但规模较小且盈利有所下滑。值得注意的是，“其他”区域的营收略有增长，但亏损幅度也同步扩大。

财务状况与现金流

截至2025年3月31日，白马机构的现金和现金等价物总计为RM 75,884 千，相比去年同期的RM 93,143千有所减少。然而，值得肯定的是，公司本季度成功将总借款减少了RM 20.6 百万，这显示了公司在财务管理和去杠杆化方面的努力。

挑战与应对策略：前路漫漫

白马机构的业务与建筑和装修行业紧密相关，市场覆盖房地产开发和替换需求。然而，公司在财报中明确指出，当前的市场环境依然充满挑战。

• 市场竞争激烈： 导致定价策略承压，影响毛利率。
• 生产和运营成本高企： 包括原材料、能源和劳动力成本，直接侵蚀利润空间。
• 外汇波动： 对以美元计价的出口收入和进口成本造成不确定性。
• 营销结构： 可能需要优化以适应市场变化。

面对这些挑战，白马机构并非坐以待毙。公司已经或正在采取一系列应对措施，包括：

• 提升制造效率和生产力： 旨在降低单位成本，提高产出。
• 开发新产品： 满足市场新需求，提升产品竞争力。
• 严格成本控制： 全面审查和削减不必要的开支。
• 市场重组： 优化销售渠道和区域布局，以更好地适应市场。

此外，公司早前启动的印尼子公司PT. WH Ceramic Indonesia的自愿清算工作预计将于2025年底完成。尽管该子公司业务规模不大，但其清算将带来成本节约，长期来看有望对集团的盈利能力产生积极影响。