Capital A 2025年第一季度财报深度解析：转型之路，挑战与机遇并存！
各位关注马来西亚市场的朋友们，大家好！
今天，我们将深入剖析马来西亚航空巨头Capital A Berhad（以下简称“Capital A”或“集团”）最新发布的2025年第一季度财报。这份报告不仅揭示了集团在复杂市场环境下的财务表现，更重要的是，它描绘了Capital A在剥离航空业务、专注于非航空核心业务的转型蓝图。究竟这份财报是喜是忧？集团的转型之路又面临哪些挑战与机遇？让我们一同揭开谜底！
这份财报最引人注目的亮点在于，尽管宏观环境充满不确定性，Capital A依然实现了可观的营收增长，并且扭亏为盈，这无疑给市场注入了一剂强心针。特别是集团持续经营业务的强劲表现，预示着其未来的发展潜力。
核心数据亮点：集团业绩全面回暖
Capital A在2025年第一季度取得了显著的财务进步，尤其是在税前盈利方面实现了惊人的逆转。
集团总营收达到 RM53亿，较去年同期增长1.4%。
息税折旧摊销前盈利（EBITDA）增长7.2%至 RM11亿。
更令人鼓舞的是，集团成功实现税前盈利 RM2.314亿，而去年同期则为税前亏损RM2.498亿，实现了大幅扭亏为盈。
归属于公司所有者的净利润也从去年同期的净亏损RM9155.4万，转变为净利润 RM6.8957亿。
以下是集团关键财务数据的对比：
2025年第一季度
营收: RM53亿
税前盈利: RM2.314亿
归属公司净利润: RM6.8957亿
每股盈利: 15.9仙
2024年第一季度
营收: RM52.268亿
税前亏损: RM2.498亿
归属公司净亏损: RM9155.4万
每股亏损: (2.2)仙
从现金流来看，集团的运营现金流表现强劲，本季度来自经营活动的净现金流达到 RM11.901亿，较去年同期的RM7.892亿有显著增长，显示出业务运营效率的提升。
业务部门表现：持续经营业务成增长引擎
值得注意的是，Capital A的财报将航空业务作为“终止经营业务”列报，这反映了其正在进行的重大企业重组。而集团的“持续经营业务”则展现出强劲的增长势头。
持续经营业务营收达到 RM7.783亿，较去年同期增长15%。
持续经营业务的EBITDA也增长24%至 RM1.019亿。
其中，物流业务贡献了33%的营收，飞机维修服务（MRO）贡献27%，在线旅游平台贡献16%。
让我们逐一看看这些持续经营业务的详细表现：
亚洲数字工程 (ADE)
ADE在2025年第一季度实现了 RM2.07亿的营收，较去年同期增长23%。这一增长主要得益于C检基础维护活动的增加。尽管业务扩张导致运营成本（如耗材、折旧和新增员工）上升，ADE的EBITDA仍保持在 RM4000万的健康水平。
Teleport (物流业务)
Teleport在2025年第一季度创下 RM2.58亿的历史新高营收，较去年同期增长15%。这主要归因于其在电商业务上的爆发式增长，电商营收激增39%至 RM8800万，包裹运输量增长44%达到 2780万件。货运营收也增长7%，空运总量增长13%。Teleport本季度EBITDA达到 RM2300万，显示出其成本管理和战略合作的成功。
AirAsia MOVE (在线旅游平台)
AirAsia MOVE本季度营收为 RM1.272亿，较去年同期略有下降1.7%，主要原因是其在亚航销售中的份额有所减少。然而，通过精简人员成本（下降5.3%）和优化技术（其他运营成本下降7.0%），AirAsia MOVE的EBITDA实现了54.5%的显著改善，达到 RM1600万。该平台每月活跃用户保持稳定，月均新增安装量约70万次，且其在非亚航航班和酒店预订业务上均有强劲增长。
终止经营业务：航空板块
航空业务在2025年第一季度营收为 RM49.14亿，较去年同期略降0.7%，主要受平均票价下降的影响，尽管载客量有所增加。但受益于燃油价格下降和成本优化，航空板块的EBITDA仍达到 RM9.8亿，EBITDA利润率为20%，较去年同期有所提升。航空板块也成功实现税前盈利 RM1.616亿，相比去年同期的亏损RM2.935亿，表现出强劲的复苏。
风险与前景分析：转型进行时，未来可期
Capital A的未来发展前景与正在进行的重大企业重组紧密相关。集团正在积极推进一系列旨在退出PN17（马来西亚交易所财务困境公司类别）状态的重组计划，包括高达RM60亿的股本削减，以及航空业务的剥离。
企业重组进展与挑战
目前，集团已获得股东和可转换票据持有人的批准，并获得了高等法院对股本削减和航空业务分拆的批准。集团正接近完成RM10亿的私募配售计划，但仍需获得两家飞机租赁商的同意以及泰国证券交易委员会的批准，后者出现了一些延误，导致整体完成时间预计将推迟至2025年第三季度。审计师在报告中也提及了公司持续经营能力的重大不确定性，这主要与上述企业重组的先决条件尚未完全满足有关。如果这些条件未能及时满足或豁免，相关的股份买卖协议可能会失效，从而对集团剥离航空业务净负债的计划产生不利影响。
各业务板块展望
- ADE：服务需求持续旺盛，未来12个月的维护档期已全部预订。集团计划在吉隆坡国际机场增建四条机库线，并于2026年底前完工。同时，正在筹集高达RM2.5亿资金，用于支持在印尼、菲律宾和泰国的区域扩张和潜在收购。
- AirAsia MOVE：通过持续的成本优化、自动化和减少浪费，盈利能力持续改善。该平台致力于提升用户体验，并通过个性化算法增加辅助收入。
- Teleport：预计第二季度将从传统的第一季度淡季中反弹。公司目标到2025年底实现每天200万件包裹的交付量。其轻资产模式、增值服务和技术投资将继续提升运营效率和客户信任。随着全球贸易和电商流向东南亚，Teleport有望从中受益。
- 其他业务：Santan餐饮计划将服务从机上扩展到地面，并推出更多快速消费品。BigPay正重新聚焦汇款、借贷和金融服务，并吸引潜在银行合作伙伴的兴趣。Abc.品牌咨询业务也将扩大服务范围。
- 航空业务：尽管被列为终止经营业务，但航空板块对下半年的旅游需求持乐观态度，受益于夏季旺季、学校假期和即将到来的节日。燃油价格预计将保持有利，有助于进一步优化成本。集团计划在今年内净重新启用18架飞机，并实现4架飞机的净机队增长。
潜在风险
尽管前景乐观，但仍存在一些潜在风险：
- 飞机复飞延迟：由于持续的供应链问题，亚航机队的全面复飞时间已从2025年6月推迟至7月。
- 中国游客市场疲软：中国游客的入境人数（尤其是泰国）依然疲软，因为中国旅客在疫情后更倾向于国内旅行。
- 地缘政治风险：印度-巴基斯坦冲突可能对中东航线造成潜在的空中管制干扰，但目前对亚航的核心东盟网络没有影响。
总结与投资建议
Capital A的2025年第一季度财报展现了集团在关键转型期的韧性和潜力。通过剥离航空业务，集团正积极聚焦于其高增长的非航空业务，如物流、数字平台和工程服务。这些持续经营业务的强劲增长，以及航空业务的盈利复苏，共同推动了集团整体的扭亏为盈。尽管企业重组的完成时间有所推迟，且面临供应链和市场需求的挑战，但管理层对未来前景保持乐观，并致力于提升运营和财务表现。
投资者在评估Capital A时，需要密切关注其企业重组的最终进展，以及非航空业务能否持续保持高速增长，以弥补航空业务剥离后的影响。此外，全球经济环境和地缘政治风险也可能对航空和物流业产生间接影响。
- 企业重组进度：需关注剩余先决条件的满足情况，特别是泰国证券交易委员会的审批和飞机租赁商的同意，这将直接影响集团退出PN17的进程。
- 供应链挑战：飞机全面复飞的延迟可能影响航空业务的运力扩张和盈利能力。
- 市场需求变化：中国游客市场复苏不及预期，可能需要集团进一步调整航线策略。
- 竞争格局：在各个细分市场，集团都面临着激烈的竞争，需要持续创新和优化服务以保持优势。
Capital A的转型之路才刚刚开始，其非航空业务的崛起为集团注入了新的增长动力。我们期待看到集团在未来几个季度如何应对挑战，抓住机遇，并最终实现其战略目标。
你认为Capital A在未来几年内能保持这种增长势头，并成功完成转型吗？欢迎在评论区分享你的看法！
