逆风中的韧性与转型：Reservoir Link Energy Bhd 最新季度财报深度解析
各位马来西亚的投资者朋友们，大家好！
今天，我们来深入剖析一份备受关注的财报——来自本土能源领域的参与者 Reservoir Link Energy Bhd (RLEB) 截至2025年3月31日的第三季度财报。这份报告不仅揭示了公司在当前市场环境下的财务表现，更描绘了其在传统油气与新兴可再生能源两大领域并进的战略蓝图。虽然本季度公司录得亏损，但通过对报告的细致解读，我们能发现其背后蕴藏的巨大转型潜力与长期增长的积极信号，尤其是年度至今（九个月）的盈利表现，令人印象深刻。
核心亮点速览：
- 尽管本季度出现亏损，但公司年度至今的税前盈利和净利实现显著增长，主要得益于对联营公司投资的公平价值调整。
- 在传统油气业务稳健增长的同时，公司积极布局可再生能源领域，并已取得初步进展。
- 资产负债表结构得到优化，净资产大幅提升。
核心数据亮点：转型期的财务脉搏
让我们首先审视RLEB的最新财务数据，感受其在能源转型大潮中的表现。
季度表现：挑战与改善并存
截至2025年3月31日的第三季度，RLEB的营收为 2,217.7万令吉。与去年同期（2024年3月31日）的3,022.5万令吉相比，同比下降27%。这一下降主要受可再生能源工程、采购、施工和调试（EPCC）部门营收减少1,630万令吉的影响，因为公司在Founder Group Limited (FGL)上市后，持股比例从51%稀释至45%。然而，值得注意的是，油气部门和水处理厂部门的营收分别增加了510万令吉和250万令吉，显示出传统业务的韧性。
在盈利方面，本季度公司录得税前亏损 151.6万令吉，相较去年同期的225.1万令吉亏损，亏损幅度收窄33%。这主要得益于油气部门产生的利润贡献。
本季度 (截至2025年3月31日)
营收: RM 22,177,000
税前亏损: (RM 1,516,000)
税后亏损: (RM 2,456,000)
归属于母公司股东的亏损: (RM 2,583,000)
每股基本亏损: (0.78) 仙
去年同期 (截至2024年3月31日)
营收: RM 30,225,000
税前亏损: (RM 2,251,000)
税后亏损: (RM 2,152,000)
归属于母公司股东的亏损: (RM 1,881,000)
每股基本亏损: (0.61) 仙
年度至今表现：强劲的盈利飞跃
从更长期的视角来看，截至2025年3月31日的九个月累计表现则呈现出截然不同的景象。公司累计营收为 9,980.8万令吉，同比下降30%。然而，税前盈利却飙升至 8,463.5万令吉，相较去年同期的391.8万令吉，实现了超过100%的惊人增长。税后净利也达到 8,223.8万令吉，而去年同期仅为178.9万令吉。
这一显著的盈利增长，主要归因于对联营公司投资的8,470万令吉公平价值调整。这笔非现金收益，虽然一次性，但反映了公司在战略投资方面的潜在价值释放。每股基本盈利也从去年的亏损 0.11仙 跃升至 24.78仙。
本年度至今 (截至2025年3月31日)
营收: RM 99,808,000
税前盈利: RM 84,635,000
税后盈利: RM 82,238,000
归属于母公司股东的盈利: RM 82,053,000
每股基本盈利: 24.78 仙
去年同期 (截至2024年3月31日)
营收: RM 142,571,000
税前盈利: RM 3,918,000
税后盈利: RM 1,789,000
归属于母公司股东的亏损: (RM 333,000)
每股基本亏损: (0.11) 仙
资产负债表：财务健康度提升
截至2025年3月31日，RLEB的财务状况也呈现积极态势。总资产从2024年6月30日的2.317亿令吉增至 2.472亿令吉。总股本从9,367.9万令吉大幅提升至 1.715亿令吉，主要归因于九个月累计的盈利增长。每股净资产也从0.30令吉提升至 0.52令吉。
值得注意的是，公司流动负债显著减少，从2024年6月30日的9,908.7万令吉降至 3,835.8万令吉，这反映了公司在管理应付账款和银行借款方面的努力。非流动资产中的联营公司投资从29万令吉飙升至 1.019亿令吉，进一步印证了FGL估值提升带来的影响。
风险与前景分析：双轮驱动的未来
RLEB的未来发展，将继续围绕其在油气和可再生能源两大核心领域的战略布局展开。这份财报不仅回顾了过去，更展望了未来。
油气领域：稳健与机遇并存
根据马来西亚国家石油公司(Petronas)的《2025-2027年活动展望》，马来西亚油气上游服务领域预计在未来三年保持稳定，原油价格预计维持在每桶70-80美元。2025年钻井数量预计小幅增加，而堵塞和废弃活动在2025年可能略有下降，但从2026年起将反弹。未来三年，预计有153口井、37座海上设施和1座陆上设施（涉及沙巴-砂拉越天然气管道SSGP部分）需要进行退役工作。
RLEB凭借其在油井干预方面的专业知识，正积极参与退役项目的招标，有望获得一部分即将到来的工作。此外，公司在2025年5月2日完成了对Propel Maxflo Sdn Bhd 30%股权的战略收购，此举旨在加强其在马来西亚油气价值链中的地位，并释放协同效应。
可再生能源：顺应国家战略，把握增长机遇
马来西亚的《可再生能源路线图》(MyRER)和《国家能源转型路线图》(NETR)明确了国家向可持续能源转型的战略方向，设定了到2025年可再生能源占比31%、2035年40%，并最终在2050年达到70%的宏伟目标。RLEB在可再生能源领域的参与与这些国家目标高度契合，尤其值得关注的是，公司已与住友商事和Maqo Engineering一同被选为“企业绿色电力计划”（CGPP）下的太阳能电力生产商。这一项目有望为RLEB在可持续能源领域开辟新的途径。
未来，RLEB还有望受益于马来西亚第五轮大型太阳能（LSS）竞标过程，即“LSS PETRA”，该项目提供2,000兆瓦的容量，这将进一步扩大公司的太阳能业务，增强其营收来源。
Founder Group Limited (FGL)上市的影响
RLEB持股51%的子公司FGL于2024年10月23日成功在美国纳斯达克上市。上市后，RLEB在FGL的持股比例稀释至45.21%，随后因认股权证行使进一步稀释至43.31%，FGL因此成为RLEB的联营公司。尽管持股比例有所稀释，但纳斯达克上市预计将增强FGL的融资能力，扩大其投资者基础，从而支持其在太阳能可再生能源领域的扩张和增长。RLEB将对FGL的财务业绩进行权益法核算，并有望从FGL的增长中受益。
展望未来，RLEB集团承诺继续在油气和可再生能源领域积极争取新项目，利用其在油气服务和设备（OGSE）领域的既有专长，同时拓展清洁能源业务，以增强公司在不断变化的行业中的韧性，并力求在2025财年实现持续增长和令人满意的财务业绩。
总结与展望
Reservoir Link Energy Bhd 的最新财报揭示了一个正在经历重要战略转型的公司。尽管短期内面临营收挑战，尤其是在可再生能源部门因FGL上市导致合并范围变化而有所下降，但公司在油气领域的稳健表现以及年度至今因联营公司估值提升带来的巨额利润，都为未来的发展奠定了基础。
公司正积极把握马来西亚能源转型带来的双重机遇，无论是传统油气领域的退役项目，还是可再生能源领域的各项国家计划，都为RLEB提供了广阔的增长空间。FGL在纳斯达克的成功上市，也为RLEB的联营投资带来了巨大的价值重估，并有望在未来提供更强的资本支持。
然而，投资者也应关注以下几点：
- 营收压力： 尽管年度盈利亮眼，但季度营收的同比和环比下降仍需关注，尤其是在可再生能源部门，合并范围的变化对营收数据产生了显著影响。
- 盈利质量： 年度至今的巨额利润主要来源于非现金的公平价值调整，而非核心业务的持续经营利润，未来仍需关注核心业务的盈利能力提升。
- 市场竞争与执行风险： 无论是在油气还是可再生能源领域，市场竞争依然激烈，新项目的获取和执行能力将是公司能否实现增长的关键。
- FGL稀释影响： 随着FGL持股比例的稀释，RLEB将不再合并其全部营收，未来将以权益法核算，这会影响RLEB的营收规模，但盈利贡献将反映在“联营公司业绩份额”中。
总而言之，RLEB正处于一个关键的转型期，其战略布局与国家能源方向高度契合。虽然短期财务数据受特殊因素影响，但长期来看，其在油气和可再生能源领域的双轮驱动战略，有望为公司带来持续的增长动力。
您的看法呢？
Reservoir Link Energy Bhd 的这份财报，是否让您对这家公司的未来有了新的认识？您认为公司在未来几年内，能否成功驾驭能源转型浪潮，保持其增长势头？
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