APM AUTOMOTIVE HOLDINGS BERHAD Q1 2025 最新季度报告分析

核心数据亮点：稳健营收，盈利承压

APM在2025年第一季度取得了不错的营收增长，但受到多重因素影响，税前盈利和净利润略有下滑。这反映了公司在市场波动中面临的挑战。

与去年同期相比，APM的营收增长了1.9%，达到4.997亿马币，主要得益于2024年第二季度以来在马来西亚推出的新车型开始供应零部件。然而，税前盈利（PBT）却略微下降了4.8%，至3405.2万马币。这一下滑主要源于财务成本的增加（增长了105.7%）以及联营公司和合资企业利润贡献的减少（下降了35.0%）。相应地，归属于公司所有者的利润和每股基本盈利也分别下降了7.9%。

业务部门表现：有喜有忧

各业务部门在第一季度的表现喜忧参半，反映了市场环境的复杂性及各部门的应对能力。

内饰与塑料部门表现突出，营收增长3.8%，主要得益于新OEM车型零部件的供应。尽管税前盈利略有下降，但仍是集团主要的盈利贡献者。印尼业务也表现亮眼，营收增长5.0%，税前盈利飙升81.7%，这主要归功于新OEM客户的加入以及呆滞库存拨备的转回。

然而，悬挂部门受本地OEM市场疲软影响，营收下降16.2%，并由去年同期的盈利转为亏损。电气与热交换部门营收下降，但由于价格上调和客户索赔，税前盈利有所改善。营销部门营收基本持平，但由于去年同期录得较高的未实现外汇收益，本季度税前盈利有所下降。

值得关注的是，本季度APM的总行业销量（TIV）和总行业产量（TIP）较上一季度均出现下滑，分别减少了15.3%和37.7%。这主要是由于本地OEM市场在2024年创纪录的销量后出现放缓，以及2024年第四季度年终假期导致出口需求走强，但本季度有所回落。

财务状况与现金流：稳健的资产负债表

截至2025年3月31日，APM的财务状况依然稳健。

• 股东资金： 保持在 15亿 马币的强劲水平。
• 净现金头寸： 达到 2.842亿 马币。
• 流动比率： 从2.52倍提升至 2.62 倍，这主要得益于更快的库存周转以及贸易及其他应付款项的减少。
• 每股净资产： 从2024年12月31日的7.36马币降至 7.24 马币，主要原因是向股东派发了总计3520万马币的股息，以及马币走强对海外子公司、联营公司和合资企业造成的不利外汇换算影响。

在现金流方面，本季度现金及现金等价物净减少了2960万马币，从5.284亿马币降至4.988亿马币。这主要归因于：

• 经营活动产生了2910万马币的净现金，得益于税前利润和较低的库存持有量。
• 投资活动使用了590万马币的现金，主要用于单位信托投资。
• 融资活动使用了5280万马币的现金，主要用于派发股息（包括给非控股权益）和偿还贷款。

截至2025年3月31日，APM的资本承诺为2960万马币，主要用于新车型零部件的模具、机械设备投资以及新生产设施的建设。公司表示，这些资本支出将通过内部资金和银行借款来支持。此外，公司还有12.5亿马币的伊斯兰中期票据（IMTN）余额可供未来资本投资使用，这进一步巩固了其流动性。

风险与前景分析：挑战与机遇并存

马来西亚汽车行业在2024年创下销售和生产纪录后，2025年第一季度总行业销量（TIV）和总行业产量（TIP）均如预期般出现下滑。TIV下降7%，TIP下降16%。APM预计，由于订单积压减少以及电动汽车（EV）销量占比上升（主要为整车进口），2025年剩余时间马来西亚的TIV和TIP将较2024年有所放缓。不过，A级乘用车的市场需求预计将保持相对稳定。

在售后市场（REM）和出口市场方面，尽管关税和贸易相关挑战持续存在，但APM在2025年第一季度仍保持相对稳定。然而，下半年仍存在不确定性。国内REM市场将面临来自进口商品的激烈竞争。在出口市场，APM将继续专注于加强在美国、澳大利亚和欧洲等主要国际市场的业务。

海外业务同样受到关税不确定性和持续贸易战的影响。印尼汽车行业面临一系列挑战，导致汽车销量下滑。尽管如此，APM凭借多元化的客户基础和广泛的产品组合，保持谨慎乐观。值得注意的是，新进入的中国汽车制造商可能为APM带来新的增长机遇。

APM充分意识到当前全球经济面临的挑战。地缘政治紧张局势依然严峻，任何进一步的升级都可能导致金融市场波动加剧和经济活动更广泛的中断。鉴于这些持续的不确定性，APM将继续采取审慎和谨慎的态度来管理其运营。

展望未来，APM将继续致力于执行其五年战略计划，旨在加强长期业务可持续性并持续为股东创造价值。