KNM集团2025年第一季度财报：曙光乍现，但挑战依然严峻？
马来西亚的投资者们，大家好！
今天，我们来深入剖析一下KNM集团（KNM GROUP BERHAD）最新发布的2025年第一季度未经审计财报。对于这家长期身陷PN17泥沼的公司而言，每一份财报都牵动着无数人的心。这份报告不仅展示了公司在艰难环境下的运营表现，更透露了其为摆脱困境所采取的关键举措。究竟KNM能否在重重挑战中找到突破口？让我们一探究竟。
核心亮点速览：
- 本季度亏损大幅收窄，从去年同期的8013万令吉降至2304万令吉。
- 得益于欧洲业务的强劲贡献，集团毛利润和息税折旧摊销前利润（EBITDA）显著改善。
- 出售德国子公司DKNM的重大提案，有望大幅降低集团负债，是未来发展的关键。
财务表现概览：亏损收窄，现金流改善
本季度，KNM集团的财务表现呈现出一些积极信号，尤其是在盈利能力和现金流方面。
2025年第一季度（3个月）
总收入： 2.541亿令吉
毛利润： 5648万令吉
息税折旧摊销前利润（EBITDA）： 2224万令吉
税前亏损： 2107万令吉
本期亏损： 2304万令吉
归属于公司股东的亏损： 1963万令吉
基本每股亏损： 0.49仙
2024年第一季度（3个月）
总收入： 2.496亿令吉
毛利润： 1167万令吉
息税折旧摊销前利润（EBITDA）： (770万令吉)
税前亏损： 6675万令吉
本期亏损： 8013万令吉
归属于公司股东的亏损： 7572万令吉
基本每股亏损： 1.87仙
从数据来看，集团总收入略有增长，但更令人鼓舞的是毛利润和EBITDA的显著改善，这表明公司在运营效率和成本控制方面有所进步。本期亏损也大幅收窄了5709万令吉，这主要得益于已终止业务部门（Discontinued Operations）从去年的亏损转为盈利，抵消了持续经营业务的亏损。
业务部门表现：欧洲是主力，亚洲待复苏
欧洲业务： 德国的BORSIG工厂依然是集团的“顶梁柱”，贡献了集团合并收入的78.87%。本季度，欧洲业务收入达到2.5391亿令吉，毛利润5925万令吉，EBITDA达到2216万令吉，表现强劲。
亚洲和大洋洲业务： 该部门的收入从去年同期的102万令吉大幅下降至18.7万令吉，这主要是受到公司PN17状态和历史贷款违约事件的影响，导致新订单获取放缓。尽管如此，该部门通过改善成本控制，将毛亏损从792万令吉减少至276万令吉，息税折旧摊销前亏损也从2672万令吉降至135万令吉，显示出内部管理效率的提升。
美洲业务： 该部门已于上一财期停止运营，本期仅因未实现外汇收益而录得微不足道的经营利润。
财务状况：流动性挑战与债务重组
截至2025年3月31日，KNM的总资产为28.13亿令吉，总负债为25.37亿令吉，而总股本为2.75亿令吉。尽管净资产值每股维持在0.10令吉，但公司仍面临严峻的流动性挑战。
关键财务指标（截至2025年3月31日）：
- 流动负债： 25.28亿令吉（包含分类为待售的负债）
- 流动资产： 19.31亿令吉（包含分类为待售的资产）
- 集团借款： 13.59亿令吉（短期借款）
- 已违约借款： 13.56亿令吉
- 经营活动现金流： 本季度净流入2434万令吉（去年同期为净流出2177万令吉），这是一个显著的积极转变。
- 现金及现金等价物： 2.345亿令吉（去年同期为1.439亿令吉）。
审计师的报告明确指出，公司的流动负债远超流动资产，且存在大量贷款违约情况，这些都对公司的持续经营能力构成了“重大不确定性”。公司目前正在与债权人协商重组计划，并通过出售资产来解决债务问题。
风险与前景分析：出售资产是关键，重塑核心业务
KNM集团的未来前景与风险并存。宏观经济环境依然充满挑战，但公司正积极采取多项策略性行动以求自救。
当前面临的挑战：
- PN17身份： 公司自2022年11月起被列为PN17公司，需在2025年10月31日前提交重组计划，这给公司带来了巨大的合规压力。
- 巨额债务违约： 集团高达13.56亿令吉的贷款违约是其最紧迫的问题，并引发了多项清盘呈请和法律诉讼。虽然获得了临时限制令，但法律纠纷仍未平息。
- 审计师免责声明： 审计师对其持续经营能力、部分资产的估值（特别是未重估的土地和建筑物，以及未使用的固定资产）以及公司担保拨备的充分性表达了免责意见，这无疑增加了投资者对公司财务健康状况的担忧。
未来发展前景与策略：
报告中最大的亮点莫过于拟议出售其德国子公司Deutsche KNM GmbH（DKNM），出售金额高达2.7亿欧元。DKNM是Borsig GmbH的控股公司，其出售被视为解决公司财务困境的“游戏规则改变者”。
DKNM出售案的潜在影响：
- 显著降低负债： 大笔现金流入将用于偿还债务，大幅改善公司的资产负债表。
- 增强融资能力： 债务减轻后，公司将更容易获得新的融资，为未来的资本投资和战略收购提供支持。
- 减少法律纠纷： 多数债务解决后，公司将摆脱长期困扰的法律诉讼，节省大量法律费用和时间成本。
除了DKNM的出售，KNM也在积极探索出售意大利和阿联酋的FBMHI和FBM FZE业务，以及其他非核心资产和海外投资，以进一步筹集资金。这些资产剥离旨在为公司未来的业务计划和营运资金需求提供支持。
展望未来，KNM集团计划在剥离DKNM后，将重心放在马来西亚的工艺设备制造业务上，利用其在格宾（Gebeng）和马六甲（Melaka）的工厂，并积极争取新项目订单，将其打造为集团新的核心业务。
总结与展望：重塑之路道阻且长
总结与投资建议
KNM集团2025年第一季度的财报传递出复杂而又关键的信息。一方面，公司在运营层面展现出积极的改善迹象，特别是亏损的大幅收窄、EBITDA转正以及经营活动现金流的显著好转，这无疑是管理层努力的成果。欧洲业务的强劲表现是本季度的主要增长引擎，而亚洲业务的成本控制也初见成效。
然而，我们不能忽视公司依然面临的巨大挑战。PN17身份、高达13.56亿令吉的巨额贷款违约以及由此引发的持续法律诉讼，都像沉重的包袱压在公司身上。审计师对公司持续经营能力和资产估值的免责声明，也反映了其财务状况的复杂性和不确定性。拟议出售DKNM的交易是公司重组计划的基石，其成功与否将直接决定KNM能否有效“去杠杆化”并重塑其财务健康。如果这项交易能够顺利完成，无疑将为公司带来转机，使其能够专注于马来西亚的本土业务发展。
关键风险点：
- DKNM出售计划的最终执行和完成时间存在不确定性。
- PN17重组计划能否在规定期限内获得批准并成功实施。
- 现有巨额债务和法律纠纷的解决进度及最终影响。
- 公司在剥离核心资产后，马来西亚新核心业务的订单获取能力和盈利前景。
KNM正处于一个关键的十字路口。尽管本季度报告带来了一丝曙光，但其重塑之路依然道阻且长。投资者需密切关注其资产出售进展、债务重组谈判以及新业务的拓展情况。
作为一名财经观察者，我认为KNM集团在2025年第一季度所展现的运营改善和出售DKNM的决心是值得肯定的。这表明管理层正在积极应对挑战，并试图为公司找到一条出路。然而，鉴于其PN17的特殊地位、庞大的债务负担以及尚未完全解决的法律问题，未来的不确定性依然很高。DKNM的成功出售将是其能否真正“轻装上阵”的关键一步。只有当这些核心问题得到有效解决后，KNM才能真正迎来可持续发展的机会。
你认为KNM集团能否凭借这些策略成功摆脱困境，并在未来几年内实现稳定增长呢？欢迎在评论区分享你的看法！
