马来西亚建筑与产业发展巨头CREST BUILDER HOLDINGS BERHAD (CBHB)近日公布了其截至2025年3月31日的第一季度未经审计财务报告。这份报告揭示了公司在营收和盈利方面取得的显著进步，但同时也提醒投资者，未来的道路并非一帆风顺，仍需应对行业挑战。
本季度，CBHB的税前盈利和净利均实现了惊人的三位数增长，每股盈利也大幅提升。这无疑为投资者带来了积极的信号。那么，究竟是什么驱动了这份亮眼的成绩单？公司又将如何应对未来的市场变数？让我们深入剖析这份报告。
核心财务亮点：盈利能力显著提升
CBHB在2025年第一季度表现出色，与去年同期相比，多项关键财务指标均实现大幅增长：
2025年第一季度
营收: RM114.3百万
税前盈利: RM2.8百万
净利: RM2.2百万
每股盈利: 1.4仙
2024年第一季度
营收: RM107.9百万
税前盈利: RM0.7百万
净利: RM0.7百万
每股盈利: 0.5仙
具体来看，公司营收增长了约5.9%，从RM107.9百万增至RM114.3百万。更令人瞩目的是，税前盈利飙升了约313%，从RM0.7百万增至RM2.8百万；净利也大涨了约205%，达到RM2.2百万。每股盈利也从0.5仙跃升至1.4仙，增长了180%。
各业务部门表现：驱动增长的关键引擎
- 建筑业务： 尽管营收略有下降至RM83.4百万（去年同期RM86.8百万），但该部门成功扭亏为盈，从去年同期的RM0.8百万亏损转为本季度的RM0.9百万盈利。这主要得益于本季度部分建筑项目确认了更高的利润率。
- 产业发展业务： 表现尤为抢眼，营收从RM8.7百万大幅增长至RM18.7百万，税前盈利也从RM0.2百万飙升至RM1.7百万。这主要归因于公司在巴生武吉丁宜（Bukit Tinggi, Klang）的“Interpoint”开发项目贡献显著。
- 特许经营业务： 营收小幅下降至RM9.6百万（去年同期RM10.0百万），税前盈利也略减至RM2.5百万（去年同期RM2.6百万），主要原因是确认的融资收入减少。不过，该部门预计将持续为集团贡献正向收益直至2034年。
- 投资业务： 营收略有增长至RM2.6百万（去年同期RM2.4百万），主要来自更高的停车场收入。然而，由于行政成本和融资成本的增加，该部门的税前亏损从RM1.3百万扩大至RM2.3百万。
季度环比表现：短期波动下的审慎观察
与上一季度（2024年第四季度）相比，本季度业绩有所回调：
| 指标 | 2025年第一季度 (RM’000) | 2024年第四季度 (RM’000) | 增幅/(减幅) (RM’000) | 增幅/(减幅) (%) |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 114,299 | 170,659 | (56,360) | (33%) |
| 税前盈利 | 2,752 | 6,112 | (3,360) | (55%) |
| 净利 | 2,233 | 3,599 | (1,366) | (38%) |
营收和盈利的下降主要由于本季度建筑项目进度放缓，以及上一季度确认了部分已完工项目的最终利润。
财务状况与现金流：流动性管理是关键
截至2025年3月31日，CBHB的总资产小幅增至RM13.43亿，总负债也相应增至RM10.47亿，而股东权益则微升至RM2.95亿。每股净资产保持在RM1.82的健康水平。
现金流方面，本季度经营活动产生的现金流转为负值（流出RM0.268百万），而去年同期为正向流入RM49.977百万。这主要是由营运资本变动所致。尽管如此，公司通过增加定期存款配置（从RM31.074百万增至RM56.428百万）来优化现金管理，但银行现金余额有所减少。
值得注意的是，公司的贷款和借款总额从上一财年末的约RM5.72亿增至本季度的RM6.02亿，这可能与业务扩张和营运需求有关。
风险与前景分析：挑战与机遇并存
市场展望与公司策略
尽管本季度业绩亮眼，CBHB管理层对2025年的市场前景持“谨慎乐观”态度。马来西亚国家银行预计2025年经济增长将略低于此前预测的4.5%-5.5%区间，主要由国内支出和战略投资驱动。
然而，建筑行业仍面临诸多挑战，包括最低工资、外籍工人强制公积金缴纳、潜在的更高公用事业费率以及建筑材料价格波动。为应对这些挑战，CBHB将继续：
- 积极竞标新建筑项目，以补充订单簿。
- 确保现有项目高效推进，按时完成。
- 特许经营业务将继续提供稳定的收入贡献。
- 专注于“Interpoint”等产业发展项目，并加速销售剩余已完工房产。
- 加强财务状况，实施成本优化措施和有效的资源规划。
潜在风险提示
投资者应关注以下潜在风险：
- 建筑行业压力： 运营成本上升和材料价格波动可能侵蚀利润空间。
- 市场竞争： 激烈的市场竞争可能影响新项目获取和项目利润率。
- 法律诉讼： 公司披露一项重大诉讼结果可能在未来数月内揭晓，目前未计提减值或拨备，其最终结果可能对财务状况产生影响。
- 私下配售： 公司计划进行私下配售，发行最多48,632,267股新普通股（约占已发行股份的30%），这将导致现有股东的股权稀释。
总结与展望
CBHB在2025年第一季度交出了一份令人鼓舞的成绩单，尤其是在盈利能力方面实现了显著突破。这主要得益于建筑业务利润率的提升和产业发展项目的强劲贡献。尽管与上一季度相比有所回落，且经营现金流转负，但公司通过积极的业务策略和审慎的财务管理，力求在充满挑战的市场环境中保持韧性。
展望未来，CBHB将继续聚焦核心业务，通过获取新项目、优化现有运营和推动产业发展来驱动增长。虽然建筑行业面临宏观经济逆风和成本压力，但公司管理层对全年表现持谨慎乐观态度，其多元化的业务组合有望提供一定的缓冲。
- 盈利能力显著改善： 本季度税前盈利和净利均实现三位数增长。
- 产业发展成亮点： “Interpoint”项目贡献突出，成为新的增长点。
- 现金流挑战： 经营活动现金流转负，营运资本管理需持续关注。
- 行业逆风： 建筑行业成本上升和市场竞争是主要挑战。
- 股权稀释风险： 私下配售计划可能导致现有股东股权稀释。
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