Ranhill Utilities最新财报解读：水务基石稳固，工程挑战待解，未来增长动力何在？
各位关注马来西亚公用事业板块的朋友们，Ranhill Utilities Berhad (Ranhill Utilities) 近期发布了截至2025年3月31日的最新季度报告。这份报告不仅揭示了公司在过去一个季度的表现，也因为公司财政年结日的调整（从12月31日改为6月30日），提供了截至2025年3月31日的15个月累计业绩概览。
值得注意的是，由于财政年结日的变更，本季度报告没有提供与去年同期季度（2024年3月31日）的直接可比数据。因此，我们将主要关注本季度与上一季度（2024年12月31日）的环比表现，以及截至目前15个月的累计业绩，深入剖析Ranhill Utilities在水务、电力和工程服务三大核心业务领域的最新进展、面临的挑战以及未来的增长前景。
报告显示，Ranhill Utilities在累计业绩方面表现出韧性，但本季度利润受到特定项目成本超支的影响。此外，公司也宣布了股息派发，这无疑是对股东的一次回馈。
核心数据亮点：季度与累计业绩概览
首先，让我们聚焦Ranhill Utilities在2025年第一季度（截至2025年3月31日）以及截至2025年3月31日的15个月累计业绩表现。
季度业绩概览 (与上一个季度对比)
由于缺乏去年同期数据，我们主要与上一季度（2024年12月31日）进行比较，以了解公司最新的运营趋势：
2025年第一季度 (截至3月31日)
- 营收: RM513.1百万
- 税前盈利: RM7.1百万
- 净利: RM1.3百万
- 归属母公司股东净利: RM6.9百万
2024年第四季度 (截至12月31日)
- 营收: RM522.4百万
- 税前盈利: RM29.0百万
- 净利: RM12.6百万
- 归属母公司股东净利: RM17.8百万
本季度营收为RM513.1百万，较上一季度的RM522.4百万略有下降1.8%。这主要是由于咨询与服务部门的营收贡献减少了RM29.0百万，尽管电力部门和水务部门的营收有所增长，但未能完全抵消。更值得关注的是，归属母公司股东净利从上一季度的RM17.8百万大幅下降了61.0%，至本季度的RM6.9百万。这主要归因于咨询与服务部门在P82项目上出现的成本超支。
累计业绩表现 (截至2025年3月31日，15个月)
截至2025年3月31日的15个月累计业绩，则展现了公司更长期的运营态势：
- 总营收： 达到RM2,787.6百万，显示出公司业务规模的持续扩张。
- 税前盈利： 录得RM127.6百万。
- 归属母公司股东净利： 累计达到RM57.9百万。
- 每股盈利 (EPS)： 为4.47仙。
- EBITDA： 强劲达到RM801.5百万。
- EBIT： 录得RM184.8百万。
这些累计数据表明，尽管近期季度面临挑战，但Ranhill Utilities在过去15个月内整体运营表现稳健，营收和利润均保持在较高水平。
各业务部门表现 (截至2025年3月31日，15个月)
Ranhill Utilities的业务主要分为水务、电力和“其他”（咨询与服务）三大板块：
- 水务部门： 累计营收高达RM1,671.8百万，税后利润为RM81.2百万。这主要得益于Ranhill SAJ Sdn Bhd的水务收入和开发商贡献，以及RM35.0百万的额外配套补助金，尽管部分被较高的服务特许权资产摊销（即更高的租赁费用）所抵消。水务部门依然是公司的核心盈利支柱。
- 电力部门： 累计营收为RM343.8百万，税后利润为RM3.4百万。这主要来自Ranhill Sabah Energy I Sdn Bhd (RSEI) 和 Ranhill Sabah Energy II Sdn Bhd (RSEII) 的容量支付和能源支付收入。利润受到运营资产的财务收入支撑，但也被维护成本和项目融资利息成本所抵消。
- 其他（咨询与服务）部门： 累计营收为RM772.1百万，但却录得RM7.3百万的税后亏损。亏损主要归因于Ranhill Worley Sdn Bhd (RWSB) 在P82和Kasawari项目上的成本超支。这是本季度利润下滑的主要原因，也是公司当前面临的一个重要挑战。
财务状况概览 (截至2025年3月31日)
截至2025年3月31日，公司的财务状况如下：
| 项目 | 2025年3月31日 (RM’000) | 2023年12月31日 (RM’000) |
|---|---|---|
| 总资产 | 3,706,783 | 2,961,181 |
| 总负债 | 2,647,226 | 1,956,603 |
| 净资产 | 1,059,557 | 1,004,578 |
| 归属母公司股东净资产 | 821,295 | 776,060 |
| 每股净资产 | RM0.63 | RM0.60 |
公司总资产显著增长，反映了业务规模的扩大。值得关注的是，截至2025年3月31日，集团总借款为RM880.1百万，相较于2023年12月31日的RM999.5百万有所减少，显示出公司在债务管理方面取得了一定成效。此外，在过去15个月中，经营活动产生的现金流达到RM306.5百万，表明公司核心业务的现金生成能力依然强劲。
在股息方面，Ranhill Utilities已于2024年5月3日宣布派发截至2025年6月30日财政年度的首次中期股息，以股代息方式派发，每100股普通股派发0.5股股息，相当于每股0.25仙的现金股息，并已于2024年6月13日完成派发。
风险与前景分析：挑战与机遇并存
Ranhill Utilities在马来西亚的公用事业领域扮演着关键角色，其未来发展既面临挑战，也充满机遇。
未来展望与增长机遇：
- 水务部门： 预计水务需求将持续增长，主要得益于制造业、服务业、旅游业、建筑业和基础设施等关键领域的扩张。柔佛-新加坡经济特区（JS-SEZ）和特别金融区（SFZ）等催化项目，以及数据中心开发的显著增长，预计将为当地经济带来乘数效应，吸引国内外投资。这将直接提振Ranhill Utilities的水务业务。
- 电力部门： 公司正积极探索各种机会，以减少碳足迹并推动能源转型。其中一项关键举措是参与能源转型和水务转型部推出的企业可再生能源供应计划（CRESS），该计划允许“绿色消费者”直接从开发商处获取可再生能源。这符合全球能源转型的大趋势，有望为电力部门带来新的增长点。
- 咨询与服务部门： 尽管目前面临挑战，但该部门预计将受益于第十二个马来西亚计划和全球能源需求的上升。这为公司利用其在水务、交通和民用基础设施方面的专业知识，把握合适项目提供了巨大潜力。
潜在风险与挑战：
- 工程项目成本超支： 本季度报告中提到的咨询与服务部门在P82和Kasawari项目上的成本超支，是公司当前面临的最直接的盈利压力。如果未能有效控制类似项目的成本，可能会持续影响公司的整体利润表现。
- 递延税项资产风险： 报告中提及，RSEII（电力部门子公司）面临一项潜在的递延税项资产冲回风险，涉及RM38.8百万。这源于《2018年财政法案》对未吸收商业亏损和未利用再投资及投资津贴的7年结转限制。尽管公司正在向财政部上诉，并已咨询律师，认为可以继续完全利用该津贴，但这一不确定性仍构成潜在的财务风险。
- 未决诉讼： 公司仍在处理一项涉及RM7.0百万的诉讼案件，旨在追回此前支付的款项。虽然公司已获得简易判决，但被告仍在上诉中，这可能导致案件的持续时间和相关法律费用，并存在一定的回收不确定性。
总结与展望
Ranhill Utilities Berhad 在本季度报告中展现了其在公用事业领域的韧性，尤其是在水务和电力等核心业务板块，仍保持着稳定的运营和现金流生成能力。截至目前15个月的累计业绩数据也印证了公司整体的健康发展态势。
然而，工程咨询服务部门的成本超支问题，无疑给近期业绩蒙上了一层阴影，并凸显了该领域项目管理和风险控制的重要性。同时，递延税项资产的潜在冲回风险以及未决诉讼也需要投资者持续关注。
展望未来，马来西亚经济的增长、政府的基建计划以及全球能源转型趋势，都为Ranhill Utilities提供了广阔的增长空间。公司在水务和电力领域的既有优势，加上积极探索可再生能源和新的工程项目机会，有望为其带来新的增长动力。管理层对市场前景的乐观展望，以及在股息派发上对股东的回馈，也传递出积极信号。
尽管挑战犹存，但Ranhill Utilities的战略布局和在核心公用事业领域的深厚根基，使其具备应对挑战并抓住机遇的能力。投资者在评估其未来表现时，应密切关注以下几个关键点：
- 工程咨询服务部门的成本控制及未来项目盈利能力。
- 递延税项资产风险的最终裁决结果。
- 马来西亚经济发展及相关政策对水务和电力需求的实际拉动作用。
你认为Ranhill Utilities在未来几年内能否有效解决当前面临的挑战，并抓住市场机遇，保持其在公用事业领域的领先地位？欢迎在评论区分享你的看法！
