UMC: UMediC Group: 业绩未符预期，成本控制显效，目标价下调但维持‘买入’评级

UMediC Group (UMC MK) 最新中期业绩报告显示，公司上半年核心净利润为380万马币（同比增长1%），该表现略低于投行及市场普遍预期。尽管公司营收实现增长，但运营成本上升对其盈利能力构成压力。

业绩回顾

在2026财年上半年，UMediC Group的营收达到2760万马币，实现了12%的同比增长。这主要得益于制造业务（增长19%）和分销业务（增长9%的贡献，反映出公共和私人医院对医疗设备及相关医疗服务需求增加。然而，同期的EBITDA利润率同比下降1个百分点至23.8%，主要原因在于运营成本的增加，这导致公司核心净利润未能达到预期水平。

分部表现分析

从季度表现来看，2026财年第二季度营收环比下降5%，主要受分销业务贡献疲软（下降17%）的拖累。这部分下降被制造业务的强劲表现（增长26%）部分抵消。分销业务表现不佳归因于公共医院订单的减少，这通常与季节性的预算周期有关。

尽管如此，公司通过优化产品组合，该季度EBITDA利润率环比显著改善了7个百分点至27.4%。同时，由于税务优惠和非课税补助的摊销，有效税率降至7.5%。此外，UMediC新租赁的位于Batu Kawan工业园的3.1英亩土地，将为公司未来的产能扩张和向新医疗及生命科学产品多元化发展提供充足空间，有望支持集团的长期增长。

前景展望与评级

鉴于更保守的利润假设和不太有利的产品组合，投行已将UMediC 2026-2028财年的每股收益预测下调了14-17%。因此，目标价也从0.51马币下调至0.43马币。新目标价基于17倍市盈率（低于其三年平均水平的1个标准差），但投行仍维持“买入”评级。

投行持续看好UMediC的原因包括：首先，其制造部门的产能翻倍以及全球需求的强劲增长将带来持续的增长轨迹；其次，公司拥有健康的新产品储备，有望进一步拓宽收入来源。目前UMediC的估值具有吸引力，股价较其三年平均值低2个标准差。下行风险包括医疗设备需求潜在放缓、运营中断以及执照损失等。