GAMUDA: Gamuda (GAM MK): 成本效益驱动业绩符合预期，订单展望支撑“买入”评级

马来西亚建筑巨头葛姆达（Gamuda Berhad，股票代码：GAM MK）近期公布了其2026财年上半年的稳健业绩。公司核心净利润同比增长7.5%至4.42亿马币，基本符合投行RHB及市场此前的全年预期。RHB认为，鉴于公司业绩符合预期且未来展望积极，维持其“买入”评级，目标价RM6.26，意味着高达51%的潜在上涨空间。

业绩回顾

葛姆达在2026财年第二季度（2QFY26）表现突出，建筑业务的税后利润同比增长6%至1.457亿马币。净利润率也由去年同期的4.7%小幅提升至4.8%，这主要得益于国内业务贡献的比例增加，在2QFY26达到53%，高于2QFY25的47%。同时，房地产业务的税后利润也实现了3%的同比增长。上半年，公司房地产销售额达16亿马币，为其内部55亿马币销售目标的29%。

前景展望

展望未来，葛姆达的订单目标乐观。截至1月底，公司手头剩余订单总额为440亿马币。为实现2026财年末500亿马币的订单目标，公司需要在本财年内补充约200亿马币的新订单。RHB指出，葛姆达有望赢得多个备受期待的大型项目，包括估值30-40亿马币的沙巴供水计划，以及昆士兰州估值约55-70亿澳元的阳光海岸铁路项目。

在房地产方面，葛姆达未来12个月内计划推出价值100亿马币的项目，其中约40%来自越南的新项目，其余则来自新加坡Chencharu Close项目和马来西亚的城镇项目。

值得关注的是，葛姆达重申了其在数据中心（DC）领域的积极立场，认为第二波数据中心建设浪潮规模可能更大，公司正积极探索除现有热点地区（如赛城、艾尔米纳、生态商业V区和波德申港）之外的数据中心发展机会，包括柔佛等其他州，以抓住微软等超大规模运营商的布局机遇。此外，公司在澳大利亚的潜在项目价值在2027-2029财年期间可能超过500亿澳元，为未来的增长提供了坚实支撑。

尽管公司2027财年预期市盈率（18.4倍）高于马来西亚建筑指数10年平均水平（14倍），但RHB认为，凭借其强大的数据中心能力和庞大的澳大利亚项目储备，葛姆达的估值仍有提升空间。然而，报告也提示，订单补充速度慢于预期是潜在的下行风险。