AGX: AGX Group (AGX MK): 联营公司表现拖累2025年业绩，PhillipCapital维持‘买入’评级及目标价RM0.90

吉隆坡，2026年3月2日 – AGX集团（AGX MK）于2025财年录得核心净利润1900万令吉，同比增长19%。尽管受益于所有业务板块的营收增长和利润率扩张，但由于联营公司All Link的贡献低于预期，导致其核心净利润未能达到市场预期。PhillipCapital（侨丰资本）对AGX集团维持“买入”评级，并将目标价设定为RM0.90。

业绩回顾

报告指出，AGX集团2025年的营收超出预期108%，EBITDA利润率也因运营杠杆的改善而上升1.4个百分点。然而，核心净利润仅达到预期的91%。

展望2025年第四季度，公司的核心净利润环比下降31%至310万令吉。这主要归因于运营杠杆减弱和联营公司贡献放缓，即便营收表现强劲。第四季度EBITDA利润率下降2个百分点至6.5%，主要原因是运营成本上升。联营公司All Link受到关税相关不确定性的不利影响，尽管第四季度通常是季节性强劲的季度。

前景展望

PhillipCapital将此次业绩疲软视为短期的暂时现象。该投行预计，随着关税透明度提高以及两家新签约主要客户的贡献开始显现，AGX集团的盈利有望恢复正常。PhillipCapital对All Link的复苏轨迹保持乐观，预计其盈利贡献将从2025年的900万令吉增至2026年的1400万令吉。

PhillipCapital维持其对AGX集团2026-27财年的盈利预测不变，并首次引入2028财年每股盈利（EPS）预测为10.2仙，同比增长15%。目前，AGX集团以7倍的2026财年预期市盈率进行交易，PhillipCapital认为其估值偏低。公司在东南亚市场的业务扩张以及日益增长的All Link贡献，为其盈利前景提供了支撑。同时，报告也提示了潜在风险，包括低于预期的货运需求、运费下降以及客户流失。

投行评级

PhillipCapital重申对AGX集团的“买入”评级，目标价维持在RM0.90。该目标价是基于2026财年每股盈利12倍市盈率估值。PhillipCapital看好AGX集团在改善航空物流和All Link贡献方面的盈利前景。