QES: QES GROUP: 医疗科技订单强劲，盈利预测与目标价获上调

马来西亚领先的自动化测试设备（ATE）供应商QES GROUP尽管在2025财年面临销售额小幅下滑的挑战，但在医疗科技领域订单的强劲增长及成本控制的推动下，其未来展望表现出显著的积极迹象。公共投资银行（PublicInvest Research）因此上调了该公司2026-2028财年的盈利预测，并将其评级上调至“跑赢大市”（Outperform），目标价定为RM0.47。

业绩回顾

QES GROUP在2025财年销售额同比微跌1%至RM266.8百万令吉，主要受累于本地半导体活动放缓，导致制造业务部门销售额大幅下降27.7%。从行业销售额细分来看，汽车行业跃升为最大贡献者，占总销售额的33.9%，其次是半导体行业（33.2%）和电子电气（20.7%）。半导体部门销售额下滑23.7%，其中自动化晶圆处理系统（AHS）设备的交付量大幅减少78%，是主要拖累因素。然而，自动化光学检测系统（AOI）、半导体光学检测系统（OIS）、先进计量系统（AMS）和智能制造解决方案（SMS）等系列产品则实现了强劲的销售增长，增幅分别为95%、82%、52%和71%。

前景展望

尽管2025财年巴株加湾（Batu Kawan）工厂录得RM2.2百万令吉的亏损，但管理层预计其有望较预期提前实现扭亏为盈。这主要得益于其已从一家美国医疗设备公司获得价值RM18百万令吉的医疗技术（SMS部门）订单，该订单的潜在价值预计将增至RM25-28百万令吉，且大部分将于2026年中期交付。预计医疗技术销售额有望为公司2026财年盈利贡献20-25%。

此外，QES GROUP正与4-5家专注于先进封装和X射线产品的外国设备制造商进行洽谈，若能与中国的两项合作项目一同实现，巴株加湾工厂有望实现满负荷运转。管理层为2026财年设定了RM300百万令吉的销售目标，这得益于截至2026年1月高达RM108百万令吉的强劲订单（价值工程：RM84百万令吉，制造业务：RM24百万令吉）。预计制造部门销售额将从2025财年的RM31百万令吉大幅增至RM55-60百万令吉。公司还计划投入RM12-17百万令吉用于莎阿南（Shah Alam）工厂的空间调整和无尘室安装。

基于上述积极因素，公共投资银行已将QES GROUP 2026-2028财年的盈利预测上调5-7%。

综上所述，QES GROUP虽然近期面临挑战，但凭借其在医疗科技领域的强劲订单和战略性成本控制，正朝着积极的未来发展。投行对其的评级上调和目标价的提升，反映了市场对其未来增长潜力的信心。