GREATEC: GREATECH TECHNOLOGY: 订单激增驱动业绩超预期，目标价上调至RM3.30

业绩回顾

AmInvestment Bank维持对Greatech Technology (GREATEC) 的“买入”评级，并将其目标价从RM2.50上调至RM3.30，隐含66%的潜在上涨空间。该投行指出，尽管2025财年核心净利润同比下降18%至RM1.26亿，但这一业绩仍超出市场预期，主要得益于低于预期的关税相关成本以及有效的营运管理，这缓解了此前对成本压力的担忧，抵消了斯洛伐克业务重组成本的影响。

订单与前景展望

报告强调，Greatech的订单额环比激增43%至RM10亿，其中约50-55%来自数据中心(DC)项目。管理层预计2025年第二季度还将获得约RM4亿的DC相关订单，未来订单可见性将达到创纪录的RM15亿。Greatech每年有望从DC业务获得RM10亿的新订单，这标志着公司正从主要依赖太阳能和电动汽车领域的代理商向以DC驱动的业务模式清晰转型。

AmInvestment Bank预计未来两年（2026和2027财年）将是Greatech的创纪录营收年份，营收指引分别为RM10.72亿和RM15.29亿。随着订单恢复至峰值水平，市场关注点正从“需求是否回归”转向“执行能力和产能”，这有望推动公司估值重估。现有设施能够支持RM12亿至RM13亿的营收交付。

投行观点

尽管汇率逆风可能对利润率造成轻微压力，且DC相关业务的利润率预计将处于较高个位数的低端，但整体前景依然健康。AmInvestment Bank认为，Greatech目前的远期市盈率约为18倍，低于其历史平均29倍，表明即使订单已回到峰值，其估值仍未完全体现其增长潜力。基于30倍目标市盈率和更高的2027财年每股收益，该行因此上调了目标价，重申了其“买入”建议。