FM: FM Global Logistics Holdings Bhd: 成本控制驱动净利微增，维持中立评级

FM Global Logistics Holdings Bhd (FM Global) 公布了2026财年第二季度业绩，其净利润同比温和增长3.0%至9.1百万令吉，主要得益于海运货运以及仓储和配送（3PL）业务的稳健表现。尽管营收有所下滑，但业绩基本符合市场预期，占全年预测的50.8%。鉴于2026年海运货运市场持续存在的不确定性，Public Investment Bank 维持其盈利预测不变，并重申对FM Global的“中立”评级，目标价维持在0.60令吉。

业绩回顾

报告显示，FM Global 2026财年第二季度营收同比下降4.7%至231.6百万令吉。这主要归因于核心海运货运业务表现疲软，该业务贡献了总营收的约58.4%。尽管货运量增加了5.5%，但较低的运费导致该部门营收下降2.7%。同时，空运货运和支持服务部门的营收也分别同比下降13.6%和15.1%，反映出需求和业务活动的减少。不过，第三方物流（3PL）业务同比增长4.6%，陆路货运业务同比增长3.3%，在一定程度上抵消了这些负面影响。

尽管营收下降，FM Global的净利润仍实现同比3.0%的温和增长。这得益于有效的成本控制和运营效率的提升，推动了利润率的扩张。其税后利润（PAT）率从2025财年第二季度的3.6%增至3.9%。

前景展望

展望未来，货运市场前景喜忧参半。全球贸易增长预计仅为1.5%-3.0%，同时面临持续的地缘政治风险、贸易壁垒和政策不确定性。由于新船订单量创纪录以及预计的船队增长，加上现有产能过剩，预计2026年运费将继续保持疲软。

尽管短期波动，但长期来看，全球货运市场有望实现可持续增长，预计复合年增长率（CAGR）将达到5.5%。这一增长将受到亚洲和全球南方国家不断扩大的国际贸易和电子商务的推动，并得到人工智能（AI）、物联网（IoT）和区块链等技术进步的进一步支持，以及对可持续性和弹性物流解决方案日益增长的重视。