UEMS: UEM Sunrise (UEMS MK): 成本效益驱动业绩超预期，维持“买入”评级及目标价

UEM Sunrise (UEMS MK) 近日公布了超出预期的强劲2025财年业绩，其核心盈利表现符合投行预期，尽管第四季度受到一次性非经营性调整的影响。投行RHB维持了对该公司的“买入”评级，并重申了其目标价1.09马币，隐含80.3%的上涨空间。

业绩回顾

尽管受到5310万马币的存货和开发土地减值损失等非经营性调整的拖累，导致第四季度账面净利润受损，但UEM Sunrise 2025财年的核心盈利在排除这些影响后实现了16.4%的显著增长。公司2025财年房地产销售额达到14.14亿马币，远超管理层设定的10.5亿马币目标。此外，公司宣布派发每股1.43分的股息，维持了60%的股息派发率，净负债率保持在0.37倍，与上一季度基本持平。

在2025财年总计14.24亿马币的销售额中，主要贡献来自中部和南部区域的项目，包括Connaught One (2.173亿马币)、The Minh (1.892亿马币)、Residensi Zig (1.58亿马币) 和Aspira Hills (2.957亿马币)。去年底在珀斯推出的One Oval项目也贡献了1.36亿马币的销售额，预计今年其销售业绩将进一步改善。

前景展望

展望未来，UEM Sunrise为2026财年设定了13亿马币的销售目标，并计划推出总值22亿马币的新项目。其中，近40%的新项目将集中在依斯干达经济特区，以抓住柔佛-新加坡经济特区的机遇。柔佛地区计划推出总值7.85亿马币的项目。主要新项目包括位于Mont’ Kiara的The Minh Phase 2 (总开发价值10.94亿马币)。

尽管公司致力于积极扩张，但未入账销售额从第三季度末的21.1亿马币小幅下降至20.5亿马币，表明市场仍存在挑战。此外，东岭数据中心土地的销售预计将在2026财年才能完成。RHB维持其2026-2027财年的盈利预测。

RHB维持其1.09马币的目标价，该目标价基于RNAV（重估净资产值）的50%折让，并包含了因ESG评分2.9分而给予的2%折让。