| 投行 | TA SECURITIES |
|---|---|
| TP (目标价) | RM2.21 (+76.8%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM1.25 |
| 投行建议 |
Coastal Contracts Berhad (COASTAL) 近期公布的2025财年核心净利润为5590万令吉，低于TA Securities及市场普遍预期，仅达到全年预测的约70%。业绩未达预期的主要原因是其船舶利用率下降，导致船舶租赁业务贡献不足。尽管面临短期挑战，TA Securities仍维持对其“买入”评级，目标价为每股2.21令吉，相较于最新交易价1.25令吉有76.8%的潜在上行空间。
业绩回顾
报告指出，扣除4130万令吉的应收账款减值拨备及其他一次性项目后，COASTAL的核心净利润表现不佳。
具体来看，天然气处理部门录得790万令吉的税前亏损，主要由于“Agosto 12”自升式天然气压缩服务装置产生的一次性运营成本。船舶租赁业务收入环比大幅下降95.5%，导致该部门在2025年第四季度录得4850万令吉的税前亏损，而前一季度为税前盈利650万令吉，这主要归因于TC7船舶的利用率降低。此外，其他（非核心运营活动）部门也录得1910万令吉的税前亏损，主要是由于美元计价投资和银行存款的未实现外汇损失，受到本季度马币兑美元走强的影响。
前景展望
尽管面临短期业绩挑战，COASTAL在多个业务领域展现出积极的发展潜力。
船舶建造与维修部门的收入增至520万令吉，并实现税前盈利270万令吉，得益于数个维修合同的完成。该部门前景看好，目前有三艘公用支持船在建（两艘计划于2025年下半年交付，一艘于2026年上半年交付），另有三艘高端海工支持船（OSV）预计在2026年至2027年期间分批交付。
公司拥有强劲的资产负债表，现金及现金等价物总额约为8.58亿令吉，其中大部分投资于货币市场基金等短期投资，这为公司未来实施关键增长计划提供了灵活性。
值得注意的是，TC7船舶已成功获得并正在履行一份为期88天的自升式作业平台租赁合同，已于2025年12月10日开始。此前租约因未能满足技术要求而终止。TA Securities目前维持其盈利预测，并首次引入2028财年核心净利润预测为8550万令吉。
公司还在与豪华酒店运营商洽谈管理其马布岛度假村项目。预计一期资本开支约8500万令吉，酒店业务的贡献预计将从2026财年开始。
投行评估
TA Securities重申对Coastal Contracts Berhad的“买入”评级，并维持每股2.21令吉的目标价。投行指出，尽管公司当前面临船舶利用率下降和一次性成本的挑战，但其强大的资产负债表、船舶建造业务的扩张以及新的租赁合同和酒店业务的潜在贡献，为其未来增长奠定了基础。投行将继续关注TC7租船合同延期的潜在进展，该进展预计将在即将举行的分析师简报会上进行讨论。
