QL: QL RESOURCES BERHAD: 成本效益驱动业绩韧性，投行上调评级至“跑赢大市”

QL Resources Berhad (QL) 近期公布了其2026财年第三季度的业绩。报告显示，该公司核心税后归母净利润（PATAMI）录得1.202亿马币，同比下降4.6%。然而，2026财年前九个月的核心PATAMI总计3.37亿马币，符合PublicInvest Research及市场普遍预期，占全年预期的74%。

业绩回顾

第三季度，QL Resources的总营收为18亿马币，同比小幅下降1.1%。营收下降主要受综合畜牧养殖（ILF）、棕油与清洁能源（POCE）以及便利店连锁（CVS）业务贡献减少的影响。

具体来看，海洋产品制造（MPM）业务营收持平，其中鱼粉和鱼糜表现改善抵消了水产养殖活动的疲软，该业务的税前利润（PBT）同比增长2%，主要得益于渔业活动的利润率提升。然而，ILF业务营收同比下降2%，主要是因为饲料原材料交易价格较低，且缺乏政府补贴，导致其PBT同比下降3%。POCE业务销售额同比增长1%，受益于棕油销量增加和项目交付强劲，但由于NEM 3.0计划终止导致太阳能项目贡献减少，其PBT同比下降17%。便利店业务（FamilyMart）销售持续受到消费者情绪疲软和激烈的市场竞争影响，PBT利润率下降1.9个百分点至2.3%。

前景展望

展望未来，PublicInvest Research预计QL的盈利将在未来几个季度环比走强。这一增长将主要由MPM业务的持续扩张、ILF业务利润率的潜在提升（受益于马来西亚和印度尼西亚鸡蛋价格的回升以及饲料成本的下降）以及POCE业务受益于数据中心和工业增长带来的可再生能源需求所驱动。不过，便利店业务的前景依然充满挑战，面临激烈的市场竞争以及未能参与SARA计划的困境。

投行评级与目标价

鉴于QL Resources目前的估值已变得具有吸引力，PublicInvest Research已将其评级从之前的“中性”上调至“跑赢大市”（Outperform），并维持目标价在每股4.50马币不变。该行认为，QL目前股价约为其五年远期市盈率（PE）平均值-1个标准差的30倍，估值具备吸引力。