E: Eastern & Oriental: 成本效益与新项目驱动业绩超预期，目标价获上调

RHB投行近期发布报告指出，东方及通用控股（Eastern & Oriental，EAST MK）2026财年第三季度业绩表现优异，超出市场预期。报告强调，公司核心盈利强劲增长，主要得益于有效的成本控制和多个新项目的成功推出。RHB维持对该公司“买入”评级，并上调目标价至RM1.17，预示着显著的潜在上涨空间。

业绩回顾

东方及通用控股在2026财年第三季度取得了令人瞩目的业绩，其核心净利润实现环比49.5%的增长，同比增幅更是高达107.4%，显著超出市场预期。截至2026财年9个月，公司物业销售额已达到MYR8.54亿。

收入增长主要受惠于现有项目的持续销售，包括Fera和Senna一期、二期以及The Lume项目，同时新推出的Laman Embun项目也贡献良多。扣除MYR26.9百万的未实现外汇损失后，公司核心盈利环比增长50%，同比增长107%。特别值得一提的是，位于Elmina的Laman Embun店屋项目带动了本季度强劲销售，使3QFY26物业销售额达到MYR4.29亿，远高于2QFY26的MYR2.714亿。此外，位于Andaman岛的Avea一期项目也取得了初步成功，小户型设计主要面向年轻买家，目前已售出逾30%的单位。

未入账销售额亦表现良好，从2QFY26的MYR1.36亿增至MYR1.5亿，为未来收入增长奠定基础。

前景展望与挑战

展望未来，管理层设定了未来三年每年推出价值MYR10亿项目的目标，预计净盈利将保持在MYR2亿至MYR3亿水平。RHB投行基于强劲的业绩表现，上调了东方及通用控股2026至2028财年的盈利预测，分别提高了14%、14%和15%。公司2027财年潜在的新项目包括Andaman岛的低密度公寓项目16A2和高层经济适用房。

然而，报告也指出了公司面临的挑战。由于新借款以支持建设和填海工程，公司净负债率从上一季度的0.64倍升至0.73倍。此外，位于Elmina的Seri Embun一期住宅项目销售速度相对较慢，可能面临来自周边已运营开发商的激烈竞争。报告强调，关键风险包括土地交易延迟以及市场状况弱于预期的可能性。

投行评级与估值

鉴于东方及通用控股超出预期的业绩和健康的未来项目储备，RHB投行维持其“买入”评级。投行将目标价上调至RM1.17，相较于最新交易价RM0.75，具有57.0%的潜在上涨空间。新的目标价基于公司重估净资产值（RNAV）50%的折让，并纳入了2%的ESG（环境、社会和治理）折让，反映出对其ESG评级2.90分的考量。