QES: QES GROUP: 业绩超预期，强劲订单支撑目标价上调

QES GROUP (Bursa Code: 0196) 近期公布的2025财年业绩显示，其核心盈利超出投行与市场普遍预期。尽管全年营收同比下滑，但公司在成本控制和不断增长的订单储备方面展现出韧性，为未来发展提供支撑。PublicInvest Research维持其“中性”评级，并将目标价上调至RM0.43。

业绩回顾

2025财年，QES GROUP核心盈利达1780万马币，同比下降7%。然而，在剔除处置不动产、厂房及设备的一次性收益（170万马币）、外汇总损失（360万马币）以及金融工具净收益（40万马币）后，这一核心盈利表现分别达到并超越了投行及市场普遍预期的117%和119%，显示出公司在挑战性环境中表现出的韧性。

全年营收同比下滑13%，从8700万马币降至7500万马币。这主要受价值工程（同比下降2.5%）和制造（同比下降13.3%）两大业务板块销售贡献疲软拖累。其中，作为总销售额37%的马来西亚市场，销售额同比大幅下降31%。

尽管面临营收压力，公司在2025财年第四季度核心利润表现亮眼。在剥离一次性收益和外汇损失后，公司第四季度核心利润从2024年第四季度的510万马币恢复至750万马币，主要得益于设备部门46.6%的强劲盈利增长。

财务状况方面，QES GROUP的资产负债表保持健康。截至报告期末，集团拥有5250万马币的净现金，且全年现金流为正，显示出稳健的财务基础。

前景展望与评级

展望未来，QES GROUP的订单状况表现强劲。截至2026年1月底，公司未完成订单总额达1.08亿马币，较2025年10月的8600万马币显著增长。其中，分销和制造部门分别贡献了77%和23%的订单。

PublicInvest Research基于强劲的订单指引，将其2026-2028财年的盈利预测上调了7%-9%。

投行维持对QES GROUP的“中性”评级，并将12个月目标价从之前的RM0.40上调至RM0.43，基于2026财年预期市盈率的20倍。此外，公司宣布派发每股0.75仙的末期股息。