| 投行 | TA SECURITIES |
|---|---|
| TP (目标价) | RM0.29 (-19.1%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM0.355 |
| 投行建议 | SELL |
吉隆坡 – Sunview Group Berhad (SUNVIEW) 近日公布的2026财年第一季度业绩表现令人失望，报告录得核心净亏损30万令吉。这一结果显著低于投行和市场普遍预期的2026财年全年净利润1000万令吉。业绩不及预期主要归因于收入疲软和核心运营利润率低于预期。
业绩回顾
与上一财年第六季度（2025财年因财年末变更包含六个季度）相比，SUNVIEW的核心净亏损略微收窄至30万令吉，此前为80万令吉的净亏损，这主要得益于税负的降低。然而，在运营层面，由于前一季度LSS（大型太阳能发电项目）项目的完成，公司收入环比下降14%。同期，核心EBITDA利润率环比下降0.6个百分点至4.5%。
若与可比的2024年12月第三季度相比，尽管受项目账单增加的推动，收入同比增长21%，但运营利润率则显著走弱，核心EBITDA利润率同比下降1.4个百分点，这可能反映了当前在建项目盈利能力的下降。此外，不断增加的净负债导致财务成本上升，进一步对公司净利润构成压力。
未来展望与挑战
鉴于业绩表现不佳，TA Securities已将SUNVIEW在2026至2028财年的净利润预测下调25%至51%，以反映其对新订单补充和利润假设更为保守的预期。
截至2025年12月底，公司的订单总额为7650万令吉，仅占2024财年收入的一小部分。投行认为，SUNVIEW必须加倍努力，争取更多LSS5和LSS5+计划下的EPCC（工程、采购、建设和调试）项目新合同，以提振盈利势头。
为增强资产负债表实力并提升新项目竞标能力，SUNVIEW拟通过一项私人配售计划发行5680万股新股（占现有流通股的10%），预计筹集最高1900万令吉。截至2026财年第一季度末，公司净负债率为137%，在配售完成后预计可降至118%。
然而，公司计划收购两个总容量为100MW的LSS4太阳能资产，其中一个来自PKNP Reneuco Suria Sdn Bhd，另一个来自JAKS Resources Berhad，后者预计总收购成本为5500万令吉。这些潜在的收购可能进一步加大SUNVIEW资产负债表的压力。
投行评级与目标价
TA Securities维持对Sunview Group Berhad的“卖出”评级，并将其目标价从先前的RM0.35下调至RM0.29。新的目标价包含了3%的ESG溢价，并基于该公司18倍的历史平均市盈率估值。
