KGB: Kelington Group: 成本效益驱动业绩超预期，AmInvestment Bank维持‘买入’评级

Kelington Group于2025年表现强劲，核心利润超出市场预期，得益于有效的成本控制和有利的供需环境。AmInvestment Bank维持其“买入”评级，并上调目标价，展望未来增长前景。

业绩回顾

Kelington Group在2025财年取得了令人瞩目的业绩，其核心利润同比增长25%至RM1.59亿。这一表现显著超出AmInvestment Bank及市场普遍预期，显示出公司稳健的运营能力和盈利水平。报告指出，业绩增长主要由公司毛利率的显著提升所驱动，毛利率同比上升2.2个百分点至21%，反映了有利的供需环境以及管理层在盈利而非营收增长方面的严格策略。

前景展望

展望2026年，AmInvestment Bank预计Kelington的增长势头将得以延续，有望实现两位数的盈利增长。尽管订单簿环比下降16%至RM13.8亿，但管理层对未来的招标活动持乐观态度，预计在2026年第二至第三季度将有显著回升。

公司设定的新订单目标为RM15亿至RM20亿，预计同比增长20%至60%。这一增长主要得益于存储、功率半导体和供应链本地化等领域的持续资本支出周期。Kelington还将继续深化在新加坡等核心市场的渗透，并积极拓展印度等新地理区域，进一步巩固其市场地位。

投行评级与目标价

AmInvestment Bank维持对Kelington Group的“买入”评级，并将目标价从RM6.45上调至RM6.70，潜在回报率为30%。该评级基于25倍的目标市盈率和2027财年每股收益预测，反映了投行对Kelington未来盈利可见性和执行能力的信心，并认为尽管当前估值高于历史水平，但公司凭借其强大的区域影响力、稳健的执行能力和持续增长的订单，已赢得了市场的重新估值。

报告强调，Kelington强劲的现金储备也为其战略性举措提供了灵活性，并指出其高股息派发（已翻倍至50%）以及在碳捕集、利用与储存（CCUS）领域进行更多投资的潜力。