| 投行 | TA SECURITIES |
|---|---|
| TP (目标价) | RM0.21 (+18.8%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM0.175 |
| 投行建议 |
根据TA SECURITIES的最新研究报告，渔业及水产养殖公司MAG Holdings Berhad（以下简称“MAG”）在截至2025年12月31日的18个月财年（18MFY25）中，录得核心利润8860万令吉，较市场预期高出7%，主要得益于超出预期的营收和卓越的成本控制。
业绩回顾
报告指出，MAG在6QFY25（截至2025年12月31日的六个月）期间，营收同比增长49.5%至1.015亿令吉，这主要得益于丰收以及海外客户的强劲需求。运营效率的提升使得调整后税前利润（PBT）同比激增119%。
从季度环比来看，6QFY25营收和销货成本分别下降15.1%和29.0%，推动毛利率大幅扩张62%。在调整后税前利润层面，公司实现环比超过300%的飙升。
前景展望
TA SECURITIES预计，受益于智能养殖系统和新型益生菌补充剂的应用，MAG的年产量将保持在5,500公吨，对虾存活率预计超过80%。强劲的马来西亚林吉特汇率也对公司有利，预计将降低进口饲料成本，因此，投行将MAG在2026-2028财年的盈利预测上调了15-25%。
报告同时提及，尽管公司过去一季度将平均销售价格（ASP）上调了三次，这可能导致客户面临一定压力，但此前对前子公司的贷款进行的大额减值虽然使公司储备金减少至1600万令吉，但积极的储备金状况以及健康的现金流预计不会影响公司未来的股息支付能力。
投行评级与目标价
鉴于对前子公司的贷款已完成全面减值，TA SECURITIES已将其估值方法从部分加总估值（sum-of-part valuation）调整为市盈率（PE）估值法。根据新的盈利预期，投行将MAG的目标价从RM0.18上调至RM0.21，意味着较最后交易价RM0.175有18.8%的潜在上涨空间。基于此，TA SECURITIES已将MAG的评级从“持有”上调至“买入”。
