EXSIMHB: 签订水上乐园工程合同，订单储备稳健促投行维持“买入”评级

Exsim Hospitality Berhad (EH) 近日传来利好消息，其全资子公司 EXSIM Concepto Sdn Bhd 成功获得一份价值 5050 万令吉的水上乐园工程合同。该合同的签署进一步巩固了公司的订单储备，并获得了 TA Securities 的正面评价，该投行维持了对 EH 股票的“买入”评级，并重申目标价为 RM0.40。

新合同详情与订单展望

根据报告，这份水上乐园工程合同涵盖了设计、供应、制造、施工、完工、测试与调试、维护和担保等全面服务。项目预计于 2026 年 3 月 2 日启动，并计划于 2027 年 3 月 1 日完成，工期为 12 个月。

这项新合同使得 EH 在 2026 财年至今的新增合同总额增至 1.084 亿令吉，未完成订单总额达到约 1.822 亿令吉。这相当于其 2025 财年室内装修业务收入的 1.3 倍覆盖率，显示出健康的订单水平。TA Securities 估计，按照历史趋势 15% 的税前利润率计算，该合同预计将在此施工期间产生 760 万令吉的税前利润。

尽管目前订单补充率仅达到 2026 财年新合同目标 2.5 亿令吉的 43.4%，TA Securities 认为 EH 仍有望在未来数月内通过 EXSIM 集团强大的开发项目储备（累计发展总值超过 300 亿令吉）以及参与更大规模的外部招标（如 Maybank 在 Merdeka 118 的潜在室内装修工程）来补充剩余订单。

投行评级与估值

TA Securities 维持对 Exsim Hospitality Berhad 股票的“买入”评级，目标价仍为 RM0.40，该目标价是基于其分类加总法 (SOP) 得出的。投行继续看好 EH 的主要原因包括：(i) 公司作为 EXSIM 集团庞大开发项目管线的战略受益者；(ii) 其混合型酒店策略确保了盈利可见性；以及 (iii) 未来通过酒店房地产投资信托 (REIT) 释放潜在价值。

值得注意的是，投行表示此次新合同的获得在其预期之内，因此对其盈利预测并未进行调整。

潜在风险提示

尽管前景乐观，TA Securities 也指出 Exsim Hospitality Berhad 面临的几个关键下行风险：(i) 新合同补充速度可能低于预期；以及 (ii) 旅游业前景疲软可能带来不利影响。投资者应留意这些风险因素。