马来西亚股票分析报告

根据投行PhillipCapital的最新研究报告，T7 Global (T7G MK) 凭借其能源业务的强劲表现和有效的成本控制，在2025财年的核心净利润上录得了超出市场预期的良好业绩。然而，投行因项目执行风险的升高，将其目标价下调至RM0.28，并维持“持有”评级。

业绩回顾

T7 Global在2025财年录得核心净利润RM4700万，同比大幅增长52%，这一业绩超出了PhillipCapital全年预测的110%。公司营收达到RM7.212亿，其中能源部门的强劲表现（同比增长51.6%）是主要驱动力。此外，更高的运营杠杆使得T7 Global的EBITDA利润率提升了2.7个百分点至20%，主要归因于超出预期的能源业务活动。

然而，2025年第四季度核心净利润环比下降29.6%至RM1290万，营收环比下降10.7%至RM1.93亿。这主要是由于工业解决方案部门利用率较低导致运营亏损增加、利息支出上升，以及季风季节导致油气活动放缓。尽管营收疲软，但能源部门的高利润率贡献使第四季度EBITDA利润率环比改善7.1个百分点，达到25.5%。

前景展望

展望未来，PhillipCapital预计2026年第一季度的盈利将进一步放缓，因为能源相关活动通常会在季风季节性放缓期间经历季节性低迷。尽管T7 Global拥有RM40亿的稳健订单，为未来三年的盈利提供了可见性，且国内海上活动强劲，但投行仍维持对其“持有”评级。

PhillipCapital将T7 Global的12个月目标价从之前的RM0.32下调至RM0.28，原因是上调了加权平均资本成本（WACC）假设至6%，以反映与吉隆坡国际机场行李处理系统（KLIA BHS）项目相关的执行风险升高。投行预计2028年的每股收益（EPS）将达到8仙。

风险提示

报告指出，T7 Global面临的主要风险包括：工作订单量可能高于或低于预期、KLIA BHS项目出现意外延误，以及潜在的项目成本超支。投资者应密切关注这些因素对公司未来业绩的影响。