SIME: Sime Darby: 成本效益驱动业绩超预期，目标价上调至2.55令吉

投行RHB指出，马来西亚多元化企业Sime Darby (SIME MK) 2026财年上半年（1HFY26）核心盈利表现强劲，大致符合该行预期，并显著超出市场普遍预测，主要得益于有效的成本控制措施。鉴于公司积极的业绩表现及未来的增长潜力，RHB维持其“买入”（BUY）评级，并将目标价（TP）从每股2.40令吉上调至2.55令吉，预示着6.9%的潜在上涨空间。

业绩回顾

Sime Darby 在2026财年上半年实现核心盈利7.66亿令吉，同比增长15%，不仅符合RHB的预测，更达到市场全年预测的56%至58%，表现优于大市。其中，汽车业务在2026财年第二季度（2QFY26）的核心税前利润（PBIT）环比飙升65%，同比增长77%，达到2.09亿令吉，使得上半年汽车业务PBIT达到3.35亿令吉，同比增长18%。这一强劲增长主要由马来西亚的组装业务驱动，同时中国市场的销售额环比增长90%至3800万令吉，这主要得益于政府回扣政策和运营成本的降低。公司通过削减债务，有效地降低了利息支出达30%，从而进一步提升了整体盈利能力。

挑战与展望

尽管汽车业务表现亮眼，但工业业务面临一定挑战。2026财年第二季度工业业务营收环比增长6%，同比增长1%，但其澳大利亚业务部门的PBIT环比下滑4%，主要原因是矿业公司推迟支出，导致售后服务贡献减少。RHB预计该部门前景相对平稳，预计售后服务贡献的显著增强需等到2027财年。公司管理层预期，随着中国政府发布禁止汽车制造商以低于生产成本销售汽车的最终指导方针，中国市场的业绩有望逐步改善。Sime Darby预计2026财年下半年回扣将继续，并有望在2026财年实现中国业务的盈亏平衡，但更强劲的复苏预计将在2027财年到来。鉴于杠杆率下降带来更低的开支以及中国市场亏损收窄，RHB将2027-2028财年的盈利预测上调了5%。

投资建议

RHB重申对Sime Darby的“买入”评级，并将目标价上调至每股2.55令吉。尽管公司业绩表现乐观，但仍面临一些关键风险，包括利润率可能低于预期、各市场汽车销量不及预期以及中国业务可能出现长期低迷。投资者应密切关注这些潜在风险。