WCT: WCT HOLDINGS BERHAD: 核心盈利承压，成本控制显效，前景挑战并存

WCT控股有限公司（WCT Holdings Bhd）最新公布的2025财年第四季度（4QFY25）业绩显示，其账面净利润同比大幅下跌82.6%至1000万令吉。剔除非核心项目影响后，核心净利润同比仍收缩47.6%。这使得集团2025财年全年累计核心盈利达到4780万令吉，尽管业绩符合投行预期，但低于市场普遍共识。

业绩回顾

在营收方面，WCT控股4QFY25季度营收同比下降14.2%至4.654亿令吉，主要受两方面因素影响。一方面，工程与建筑（E&C）部门表现疲软，营收同比下滑39.9%，原因在于多个项目已进入后期完工阶段。另一方面，其产业投资与管理（PIM）部门的营收贡献也同比下降27.4%，这与其零售商场上市为Paradigm REIT后股权减少有关。

然而，产业发展（PD）部门表现亮眼，得益于销售和账单的增长，其营收同比大幅增长59.1%至2.098亿令吉，部分抵消了上述部门的弱势。在盈利能力方面，WCT控股的4QFY25净利润下降主要归因于去年同期投资物业公允价值收益的缺失以及商场递延税项拨备的反转。值得一提的是，E&C部门的运营亏损已从5370万令吉显著收窄至830万令吉，这归功于公司持续实施的项目监控和成本控制措施。PD部门也表现强劲，从2024财年第四季度的运营亏损10万令吉转为运营利润3280万令吉。

前景展望

展望未来，WCT集团手头上的建筑订单量估计为21亿令吉，显示其在建筑业务方面拥有健康的储备。然而，其物业销售表现不佳，年初至今的销售额仅为5.99亿令吉，距离全年11亿令吉的销售目标仍有较大差距。

投行指出，虽然建筑订单状况良好，但集团未来的盈利能力仍取决于项目执行效率的提升，因其当前利润率仍低于行业平均水平。此外，房地产市场也面临多重挑战，包括负担能力问题、供需不匹配以及宏观经济挑战，这些因素可能抑制消费者信心和支出能力。

投行评级与目标价

PublicInvest Research维持WCT控股的“中立”评级，目标价维持在每股0.59令吉，该目标价是基于其5年平均市净率0.23倍得出。当前股价为0.54令吉。