CBHB: CBH Engineering Holding Bhd: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

马来西亚知名工程控股公司CBH Engineering Holding Bhd (CBH) 近日公布了其截至2025财年第四季度（4QFY25）的强劲业绩，核心净利润同比增长92.7%至2060万令吉。这一表现主要得益于部分项目订单的变更以及项目完工带来的利润率提升。

Public Investment Bank 指出，CBH 2025财年全年累计盈利超出该行及市场普遍预期，分别达到全年预测的114%和139%。盈利超预期的主要原因是运营成本低于预期。此外，公司在4QFY25的营收达到9120万令吉，同比增长8.7%，这主要得益于下半年获得的新机械电气（M&E）系统项目以及现有项目的变更订单。

业绩回顾

CBH核心净利润在4QFY25季度强劲增长92.7%，达到2060万令吉，这主要归因于项目变更订单的贡献以及即将完工项目带来的利润改善。值得注意的是，公司对预算项目成本进行了修订，实际成本低于最初估计，使得核心净利润率同比扩大9.8个百分点至22.6%。M&E系统业务仍然是集团的主要营收来源，占总营收的99%以上。

前景展望

Public Investment Bank对CBH的增长前景保持乐观，认为其健康的投标管道和有利的行业顺风将继续支撑公司发展。CBH目前手握5.918亿令吉的未完成订单，其中90%以上与数据中心（DC）相关，为未来1-2年的盈利提供了清晰的保障。此外，公司价值8.3亿令吉的投标项目也主要集中在数据中心领域，约占80%。

报告强调，主要超大规模企业（如谷歌和微软）在马来西亚主要州属进行了大规模土地收购，这凸显了他们对马来西亚数据中心生态系统的长期承诺。这些私营部门投资预计将得到公共倡议的补充，包括主权人工智能云和国家人工智能研究中心的开发。鉴于马来西亚数据中心基础设施的持续扩张，CBH处于有利战略位置，有望从中受益。

基于公司更强的盈利可见性，Public Investment Bank将CBH 2026-2027财年的盈利预测平均上调了4.8%。该行维持对CBH的“跑赢大市”（Outperform）评级，并将目标价从0.62令吉上调至0.65令吉，估值依据为2026财年预期每股收益的约17倍。此外，CBH宣布派发每股0.27仙的末期股息。