IOICORP: IOI Corporation: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

业绩回顾

IOI Corporation (IOI MK) 近日公布了截至2026年6月30日止上半财年的核心业绩，实现核心盈利7.87亿马币，同比增长18%，显著超出PhillipCapital及市场普遍预期。这一亮眼表现主要得益于种植园和资源基础制造（RBM）两大业务部门的强劲贡献，以及有效的成本控制。

具体来看，种植园业务盈利能力因棕榈仁（PK）价格上涨而得到提升。RBM部门的利润率同比扩大2.1个百分点至3%，主要由炼油和油脂化学子部门更高的贡献推动。公司整体运营成本低于预期，也为核心盈利的超预期增长做出了贡献。IOI宣布派发每股5.5仙的首次中期股息。

然而，从季度环比来看，IOI 2026财年第二季度的核心盈利环比增长15%，主要受种植园业务利润率大幅提升以及联营公司和合资企业贡献增加的推动。但RBM业务盈利环比下滑49%至6670万马币，主要由于油脂化学子部门的贡献减少和利润率下降。

前景展望与评级上调

尽管RBM业务贡献有所改善，但管理层警示，来自成本效率更高的印尼炼油商的持续竞争可能会限制利润复苏，而油脂化学子部门预计在近期内仍将面临挑战，并对公司盈利能力构成压力。

PhillipCapital基于对运营成本假设的调整以及RBM部门利润率的提高，将IOI Corporation 2026年至2028财年的每股盈利（EPS）预测上调8%至19%。鉴于此，PhillipCapital已将IOI Corporation的评级从“持有”上调至“买入”，并将12个月目标价从原先的RM4.03上调至RM4.57。新的目标价是基于2026财年预期市盈率21倍不变。

主要风险

报告指出，IOI Corporation面临的关键风险包括低于预期的原棕油（CPO）价格、生产与需求波动、成本压力上升以及更广泛的宏观经济不确定性。