CORAZA: Coraza Integrated Technology: 成本效益与结构性增长驱动业绩超预期，投行重申‘买入’评级并上调目标价

吉隆坡 – RHB投行发布最新研究报告指出，Coraza Integrated Technology (CORAZA MK) 在2025财年取得了超出市场预期的强劲业绩，并有望在2026财年实现创纪录的增长。投行重申对其“买入”评级，并将目标价上调至0.86马币，潜在上涨空间达42%。

业绩超预期，成本控制成效显著

Coraza Integrated Technology 2025财年核心利润达到1550万马币，同比增长4.3倍，大幅超出RHB投行预测的105%及市场普遍预期的111%。公司营收创历史新高，达到1.602亿马币，同比增长61%。这一卓越表现主要得益于半导体行业（包括前端和后端）的强劲需求。

报告指出，有效的运营杠杆是推动业绩增长的关键因素，使得公司EBITDA利润率飙升至20.1%，同比提高了12.1个百分点。此外，有利的产品组合、冲销存货报废准备金以及持续改进的成本效率也为盈利增长做出了显著贡献。尽管面临美元走弱的挑战，2025财年第四季度营收仍实现17.6%的同比增长（环比增长5%）至4200万马币，核心盈利更是飙升47.7%（环比增长71.3%）至500万马币，反映出公司在市场逆境中的韧性。

未来展望积极，结构性增长可期

管理层对未来的需求趋势持乐观态度，预计积极趋势将持续。新产品的持续推出，以及主要晶圆厂设备和自动化测试设备客户的看好前景，将进一步巩固公司的增长势头。Coraza正积极通过扩大总可寻址市场、提升内部二次加工能力以及在三厂和五厂进行产能扩建，为2026财年及未来的多年度结构性增长奠定基础，同时也在积极推动新的自动化项目。

在风险管理方面，Coraza已通过自然对冲（销货成本的55-65%与美元挂钩）、强劲的营收增长、运营杠杆、成本优化和新项目重新定价策略，有效缓解了潜在的外汇波动风险。

维持“买入”评级并上调目标价

鉴于强劲的业绩表现和积极的结构性增长前景，RHB投行将Coraza 2026-27财年的盈利预测分别上调4.6%和4.5%。相应地，目标价从0.83马币上调至0.86马币。该目标价基于20倍2026财年预期市盈率（接近三年平均水平），并包含4%的ESG折扣。

报告同时提示了潜在的下行风险，包括订单不及预期、项目中止、投入成本上涨、劳动力短缺和不利汇率波动等因素。