IOICORP: IOI Corporation: 核心盈利增长稳健，但炼油及油脂化学业务面临挑战

IOI Corporation (IOI) 公布了2026财年上半年（1HFY26）核心净利润达到8.128亿令吉，同比增长11%，符合投行及市场全年预期，分别占预期的59%和58%。公司董事会宣布派发首次中期股息每股5.5仙，高于去年同期的5仙。

业绩回顾

在2026财年第二季度，IOI集团的营业额从29亿令吉小幅增至30亿令吉。这主要得益于种植业务（同比增长20%）和资源基础制造业务（同比增长0.8%）的强劲销售。尽管平均原棕油（CPO）价格从每吨4,470令吉降至每吨4,224令吉，棕榈仁价格也略有下滑，但新鲜果串（FFB）产量同比增长13.8%至87.4万吨。此外，油棕提取率也从21.43%提升至21.74%。资源基础制造业务的销售额小幅增长至28亿令吉，主要受炼油子业务的推动。

扣除一次性项目后，IOI集团第二季度的核心净利润同比大幅增长23%，达到4.45亿令吉。这一增长主要由资源基础制造部门的强劲表现驱动。种植业务的盈利小幅增加至5.006亿令吉，这得益于销量增长，但部分被较高的生产成本和疲软的销售价格所抵消。同时，资源基础制造业务的盈利几乎翻倍至6,670万令吉，这主要归功于炼油子业务的强劲贡献以及联营公司Bunge Loders Croklaan因亚洲和美洲可可脂业务利润可观而带来的较高收益，尽管油脂化学业务的贡献有所下滑。

前景展望

管理层预计，在未来三个月内，原棕油价格将继续保持在每吨4,000令吉以上。这主要基于两个因素：一是新鲜果串的季节性产量下降，二是与豆油价格之间存在较大折扣。展望全年，管理层预计集团的产量将有所增加，这得益于处于盛年期的种植面积的增加，尽管沙巴地区正在加速重新种植。

然而，炼油和油脂化学子业务的前景依然充满挑战。由于库存水平较高以及来自印尼竞争对手的激烈竞争，这些业务的利润率预计将继续承压。

投行评级与目标价

PublicInvest Research 维持对IOI Corporation的“中性”评级，目标价维持在每股4.18令吉不变，意味着较最后交易价4.01令吉有4.2%的潜在回报。