CBHB: CBH Engineering Holding Bhd: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

凭借强劲的执行力，CBH Engineering Holding Bhd (CBHB) 在2026财年的业绩表现显著超出预期，远超此前预测和市场共识。鉴于此，投行TA SECURITIES 上调了其盈利预测和目标价，并维持对该股的“买入”评级。

业绩回顾

根据投行测算，CBHB 未完成订单总额达6.812亿令吉，相当于其2024财年营收的2.9倍，为公司近期的盈利提供了坚实保障。管理层指出，预计约6亿令吉的未完成订单将在2026财年确认，因为项目已进入S曲线的更陡峭阶段，订单消耗率和盈利转化率将加速。

值得注意的是，这一订单消耗率较投行此前假设的4亿令吉高出约49%，预示着公司交付能力的提升及其业绩的显著上行空间。若按保守的15%净利润率计算，更高的订单转化率将为2026财年带来约9000万令吉的净利润，远高于投行此前及市场普遍的预期。

前景展望

订单储备与补充

截至2026年1月底，CBHB 已提交的投标订单总额约为7.3亿令吉，主要包括巴生谷和柔佛地区的3-5个数据中心 (DC) 机电 (M&E) 相关合同。重要的是，其中部分投标已进入后期阶段，预计近期将授予，为订单补充提供了积极可见性。管理层还表示，公司具备同时竞标8亿至9亿令吉项目的能力，凸显了其充足的项目储备。CBHB 将继续积极、审慎地参与投标，只要项目流保持可用，就将继续追求DC机电机会。投行认为，这将有力支持公司在2026财年新的订单补充和增长。

利润率保持稳健

管理层强调，CBHB 的整体利润状况保持弹性，净利润率预计将维持在15%-20%的区间。利润的稳健性主要得益于严格的成本管理，尤其是在采购阶段，CBHB 通过与主要材料供应商的长期合作关系，获得了具有竞争力的定价和优惠条款。此外，CBHB 作为主要承包商的专业角色，涵盖了端到端的项目管理和机电工程协调，使其能更好地控制项目执行。投行认为，这些采购优势和执行专业知识的结合，应能在竞争激烈的运营环境中继续支持稳定的利润率。

预测调整与股息

鉴于2026财年订单消耗率强于预期，投行将2026财年新项目中标预期上调至6亿令吉（此前为5亿令吉），这主要得益于马来西亚DC投资上行周期的持续强劲，提高了DC项目流的可见性。因此，投行将2026财年和2027财年的盈利预测分别上调了34.3%和6.7%。

在股息方面，CBHB 近期宣布每股派息0.27仙，股息派发率约为14.5%。基于现金流可见性改善和管理层对盈利可持续性的信心，投行预计2027-2028财年的股息派发率将提高至20%。

估值与评级

在盈利预测调整后，投行将CBHB 的目标价上调至0.82令吉（此前为0.61令吉），基于19倍的目标市盈率。投行重申对该股的“买入”评级，并持续看好CBHB 在数据中心电力基础设施建设领域的稳固立足点，以及可扩展的综合机电能力，这使其能很好地抓住持续基础设施投资的势头。