UUE: UUE HOLDINGS BHD: 业务挫折暂时解除，订单展望强劲支撑‘跑赢大市’评级

PublicInvest Research 近期发布研究报告，维持对 UUE Holdings (UUE) 的“跑赢大市”评级，目标价RM0.73保持不变，预期回报率高达49.0%。报告指出，尽管公司在上一季度面临暂时性挫折，但管理层已采取有效措施，其业务前景正逐步回暖，强劲的订单状况为未来业绩增长提供了坚实支撑。

业绩回顾与挑战

UUE Holdings 在2026财年第三季度（3QFY26）的业绩表现受到新加坡地下公用设施工程部门的拖累。管理层解释称，这主要是由于新加坡当局在发生水槽事故后收紧了工作许可证发放，以及HDPE管道需求下降，导致其制造部门的产能利用率降至50.1%。尽管存在这些挑战，分析师对UUE的近期前景仍持谨慎乐观态度。

新加坡业务回稳

报告指出，UUE新加坡业务的“暂时性挫折”已得到有效解决。管理层表示，工作许可证的发放已恢复正常，获批许可证数量增加，同时HDPE管道订单自去年12月起开始回升。在3QFY26，新加坡业务的营收达到910万令吉，相比2QFY26的510万令吉显著增长，反映出活动水平的提升和订单量的增加。目前，公司有6至8个项目团队在现场部署，项目执行进展顺利。

马来西亚市场：核心增长支柱

马来西亚业务依然是UUE的核心盈利支柱。3QFY26国内营收同比增长36.5%至5090万令吉。公司现有与马来西亚国家能源公司（TNB）相关的合同总额达3.143亿令吉，提供了长达两年的盈利可见性。这些合同结构具有潜力，可在初始范围完成后带来额外的延期订单。此外，TNB在第四监管期（RP4, 2025-2027）的资本支出预计将为11kV/33kV配电领域创造新的溢出机会。

产能扩张与市场渗透

尽管受到新加坡需求疲软和第三条生产线（专注于光纤导管）贡献较低的影响，UUE制造产能利用率略微降至50.1%。值得一提的是，第三条生产线已于2025财年第四季度投产，并于2026财年第一季度成功获得一家电信公司的供应商资格。管理层正积极加强市场推广，以加速向其他主要电信运营商的渗透和订单流入。令人鼓舞的是，用于电缆导管的第一和第二条生产线利用率保持在70%以上，凸显了国内市场的韧性需求。

此外，UUE计划建设的新工厂预计将于2026年6月完工，该工厂将容纳6至9条生产线，产品组合将根据市场研究确定，以更好地匹配需求趋势。

未来展望

尽管预计在即将到来的节日季节（2026财年第四季度和2027财年第一季度）期间，运营和工作许可证审批可能会略有放缓，但PublicInvest Research基于UUE持续强劲的5.085亿令吉订单，维持了其“跑赢大市”评级和RM0.73的目标价。该目标价基于18.0倍的市盈率（高于平均值一个标准差），反映了分析师对公司未来增长潜力的信心。