BNASTRA: Binastra Corporation Berhad: 斩获5.03亿令吉数据中心大单，订单簿创新高

TA Securities重申对Binastra Corporation Berhad（BNASTRA）的“买入”评级，尽管其目标价从RM2.85微调至RM2.80。此调整发生之际，BNASTRA刚刚斩获一份价值5.03亿令吉的数据中心（DC）项目合同，推动其未完成订单总额创下约70亿令吉的历史新高。

关键合同与业绩影响

昨日，BNASTRA全资子公司Binastra Builders Sdn Bhd从Exsim Sri Permai Sdn Bhd获得了一份价值5.03亿令吉的合同。该合同内容涵盖了位于吉隆坡Cheras Jalan Sri Permaisuri拟建数据中心的设计、建造、竣工、测试和调试工作。项目预计于2026年2月19日开工，工期为20个月。

这份合同是BNASTRA在2027财年赢得的首份订单，并将其总未完成订单额提升至约70亿令吉的记录新高。庞大的未出账订单对2025财年营收形成了7.7倍的强劲覆盖，为公司未来四年的盈利提供了清晰可见性。TA Securities预计，以4%的净利润率（符合BNASTRA在Exsim相关DC项目的历史利润率）计算，该合同将在建设期内贡献约2010万令吉的净利润。

市场前景与策略展望

此次最新中标是BNASTRA从Exsim获得的第四份DC项目，使其累计DC相关项目总数达到六个，总合同价值约19亿令吉，彰显了公司在DC建设领域的强大执行记录。鉴于目前所有已获DC项目均主要位于巴生谷地区，TA Securities认为BNASTRA将受益于该地区持续的DC投资上升周期，特别是来自跨国超大规模企业。

根据马来西亚投资发展局（MIDA）的数据，马来西亚总DC容量预计将扩展至6吉瓦（GW），其中柔佛州和巴生谷将成为主要DC枢纽。TA Securities估计，未来四年巴生谷地区可能产生超过110亿令吉的新DC建设机会，这进一步增强了对BNASTRA新项目补充前景的乐观预期。

盈利预测调整与投资建议

鉴于BNASTRA约70亿令吉的突出订单簿，TA Securities将BNASTRA 2027和2028财年的新项目赢得假设从先前的30亿令吉下调至25亿令吉，以反映近期产能限制，因为管理层预计将优先执行和交付现有订单。因此，该投行将2027财年和2028财年的盈利预测分别下调2.0%和4.8%，而2026财年的盈利预测保持不变。

尽管盈利预测有所调整，TA Securities仍维持对BNASTRA的“买入”评级，并重申看好该公司的原因：(i) 与主要客户的长期合作关系提供稳定的项目流；(ii) 作为房地产和建筑上升周期的关键受益者的战略定位；(iii) 凭借弹性和不断扩大的订单簿支持的强劲盈利可见性和增长前景。