CORAZA: Coraza Integrated Technology: 强劲半导体需求助力业绩爆发，RHB维持“买入”评级

RHB投资银行近期发布研究报告，维持对Coraza Integrated Technology (CORAZA MK) 的“买入”评级，并设定目标价为RM0.83，较最后交易价RM0.545有52%的潜在上涨空间。报告指出，受惠于半导体行业强劲的资本支出周期和高利用率，Coraza预计将在2026财年实现业绩爆发式增长。

业绩回顾与展望

Coraza在2025年第四季度展现出强劲的同比和环比增长势头，这主要得益于高设备利用率以及新项目的顺利推进。展望未来，RHB预期2026财年将成为Coraza创纪录的一年，预计将实现爆炸性增长。这与半导体设备和材料国际协会（SEMI）将2026年半导体设备销售预测上调至1450亿美元的乐观预期相符。

报告强调，晶圆制造设备（WFE）持续成为关键驱动力，芯片制造商正加大资本支出，以支持与人工智能相关的芯片需求、紧张的内存供应以及全球晶圆厂建设。ASML、Applied Materials等主要WFE/ATE客户发布的强劲业绩和乐观2026年指引，进一步印证了Coraza的积极前景。

增长动力与竞争优势

Coraza约80%的收入与半导体供应链相关，其中40-50%来自前端市场，该市场对技术要求更为严苛。公司正通过扩大整体潜在市场、发展新的内部二次加工能力以及扩建产能（三厂和五厂）来进一步提升增长可见性，这有助于其更深入地渗透前端市场并赢得新的自动化项目。此外，作为一家通过AS9100认证的制造商，Coraza的航空航天业务（目前基数较低）正蓄势待发，有望实现指数级增长。

对于马来西亚林吉特兑美元走弱可能带来的汇率影响，报告认为市场担忧过度。得益于强劲的营收增长、更高的设备利用率、流程改进和新项目的重新定价策略，汇率影响将得到有效缓冲。此外，Coraza 70-80%的收入以美元计价，而55-65%的销货成本也与美元挂钩，形成了天然对冲。敏感性分析显示，汇率每变化1%，影响仅为1-2.5%。

风险因素与投行建议

尽管前景乐观，报告也指出了潜在的下行风险，包括订单增长不及预期、项目中断、材料成本上涨、劳动力短缺以及汇率波动带来的负面影响。Coraza的2026财年业绩定于2月24日公布。

RHB维持其盈利预测，但鉴于主要半导体客户的强劲指引，认为2026财年的实际业绩存在上调空间。目前，Coraza 2026财年的预测市盈率（P/E）为13倍，低于同业平均水平，预示着其多年增长故事仍有巨大上涨潜力。