WPRTS: Westports Holdings Berhad: 成本控制与关税助推业绩，投行上调评级至‘买入’并上调目标价

根据最新投行研究报告，马来西亚领先的港口运营商西港控股（Westports Holdings Berhad）在2025财年表现出色，核心净利润超出市场预期，并促使投行上调了其股票评级和目标价。

业绩回顾

2025财年，西港控股的核心净利润达到10亿马币，同比增长12.7%。这一业绩较投行TA Securities的预测高出6.6%，且与市场普遍预期相符。业绩的超预期表现主要得益于高于预期的海事服务和租赁收入，以及低于预期的电力成本。

报告指出，2025财年港口收入增长11.6%至25亿马币，主要由货运量增长和港口关税上调驱动。其中，总集装箱吞吐量增长3.3%，得益于转运量7.4%的强劲增长，有效弥补了门户量1.8%的下降。此外，自2025年6月15日起生效的15%港口关税上调，使调整后的税前利润率提升了1.4个百分点。

从季度表现来看，2025年第四季度核心净利润环比增长6.1%至2.84亿马币，同样受到港口关税上调的支撑。当季转运量环比增长5.6%，达到170万标准箱（TEUs），而门户量则收缩4.8%至120万标准箱。

公司还提议派发第二次中期股息每股11.92仙，使得2025财年总股息达到每股21.85仙，相当于3.9%的股息收益率。

前景展望与投资建议

基于西港控股强劲的业绩表现以及未来增长潜力，TA Securities已将其对公司2026财年和2027财年的盈利预测分别上调了6.3%至10.2%。此次上调主要反映了海事服务和租赁板块更高的收入预期，以及更低的燃油和电力成本。

投行将西港控股的股票评级从“持有”（HOLD）上调至“买入”（BUY），并将目标价从每股5.57马币显著上调至每股7.40马币，这意味着潜在上涨空间达21.1%。此次评级上调与投行对全球贸易在2026年4月举行的中美领导人会晤后停止恶化的预期相符。

尽管前景乐观，但报告也提及了一些挑战。美国总统特朗普近期威胁对八个欧洲国家、加拿大和韩国征收新关税，全球贸易格局的不确定性依然存在，即将举行的中美领导人会晤将成为市场关注的焦点。管理层将2026年的吞吐量增长指引维持在0-5%，这仍在其1200万-1250万标准箱的处理能力范围内，而CT10码头预计将于2028财年投入运营。

值得关注的是，西港2.0项目的第一阶段进展顺利，填海工程进度超出计划5%，码头和堆场的建设预计将于2027财年按计划启动。