MISC: MISC Berhad: 战略性进军CCS航运，TA证券下调评级至“持有”

马来西亚航运巨头MISC Berhad宣布，其与日本川崎汽船（“K” Line）组成的财团已成功获得一份为期十年的长期租船合同，将为Northern Lights JV DA提供一艘12,000立方米新建液态二氧化碳（LCO2）运输船。据悉，第二艘同类型船舶的合同预计将于2026年4月授予。

根据合同条款，这两艘船舶预计将在2028年下半年至2029年上半年期间交付使用。它们将用于支持挪威Northern Lights碳捕获与储存（CCS）项目的第二阶段，涉及从欧洲到挪威永久性海上储存设施的二氧化碳跨境运输。此外，MISC与“K” Line将设立一家50:50的合资公司来拥有并租赁这些船舶。鉴于MISC目前尚未运营任何LCO2运输船，此次签约标志着该集团首次涉足LCO2航运领域。

业绩回顾与战略意义

TA Securities认为，此次更新具有重要的战略积极意义，标志着MISC首次商业化进入CCS航运和LCO2运输市场。这是一个具有高进入壁垒和长期结构性增长潜力的利基市场。尽管该合同对盈利的贡献是长期的，但投行仍看到多项积极因素：

• 租船合同由蓝筹合作伙伴（如挪威国家石油公司Equinor、道达尔能源TotalEnergies和壳牌Shell）提供支持，从而降低了交易对手风险。
• CCS航运提供类似公用事业的、长期合同现金流，对现货市场波动敞口有限。
• 该合同强化了MISC作为转型赋能型海事解决方案提供商的地位，可能为未来欧洲和亚洲的CCS相关航运招标打开大门。

前景展望与估值调整

尽管有上述积极进展，TA Securities指出，考虑到船舶交付将从2029财年开始，预计该合同不会对公司近期盈利产生实质性影响。因此，投行目前维持其盈利预测不变，等待即将举行的分析师简报提供更多细节。

基于对2025财年每股收益16.5倍的估值，TA Securities将MISC的目标价定为每股RM8.40。然而，鉴于相对于其目标价的潜在上涨空间有限，TA Securities决定将MISC的评级从“买入”下调至“持有”。