GAMUDA: Gamuda Berhad: 订单充裕展望乐观，投行上调目标价至RM6.17

尽管股价近期表现不佳，投行TA Securities仍维持对金务大（Gamuda Berhad）的“买入”评级，并将其目标价上调至RM6.17，较最新交易价RM4.42有39.6%的潜在上涨空间。该行认为，金务大强劲的基本面和创纪录的订单储备为其长期增长奠定了坚实基础。

业绩回顾与市场表现

自2026年初以来，金务大股价累计下跌超过10%，但这并非由基本面恶化引起。相反，TA Securities指出，股价疲软主要源于技术和市场情绪因素，包括国民信托基金（Permodalan Nasional Bhd）发行有担保可转换回教债券相关的对冲抛售压力、外国投资者的抛售以及围绕联营并购交易的市场噪音。当前，金务大估值按2027财年预期市盈率15.2倍计算，较其五年历史平均市盈率20倍存在约24%的折价。

报告强调，金务大的基本面依然强劲，手握459亿令吉的创纪录未完成订单，以及80亿令吉的未入账产业销售。其卓越的执行记录和在马来西亚、新加坡、澳大利亚和台湾等市场的多元化业务布局，进一步增强了盈利可见性。

前景展望与增长动力

金务大目前高达459亿令吉的未完成订单相当于其2025财年建筑部门收入的4.5倍，为近期盈利提供了强劲的可见性。然而，管理层预计约70%的当前订单仍处于“S型曲线”的早期阶段，这意味着动员和初步工作将导致2026财年的收入和利润确认速度放缓。TA Securities认为，这不是一个结构性问题，而是一个时间性问题，大部分项目预计将在2027财年进入更快的增长阶段，从而带来显著的盈利加速增长，确保了中期盈利的可见性。

在产业销售方面，管理层此前为2026财年设定了55亿令吉的销售目标。尽管由于监管审批延迟，越南金务大城市约10亿令吉的预期销售可能会推迟到2027财年，但马来西亚国内产业销售势头在2026财年已有所改善，这得益于更高的认购率和有利的国内营运环境。随着技术压力缓解和项目执行的推进，TA Securities预计金务大的估值将有重新评级的潜力。

综上所述，TA Securities维持对金务大的“买入”评级，并看好其凭借强大的订单储备和长期盈利增长潜力，有望实现估值重估。