BURSA: Bursa Malaysia Berhad: 业绩符合预期，前景乐观获上调目标价至“买入”评级

TA SECURITIES发布研究报告指出，马来西亚交易所（Bursa Malaysia Berhad）2025财年（FY25）业绩表现基本符合预期，尽管盈利同比有所下滑。鉴于公司未来展望积极，该投行已将Bursa Malaysia的评级从“持有”上调至“买入”，并将目标价从RM8.80调高至RM10.20，预示着13.1%的潜在上涨空间。

业绩回顾

FY25全年，Bursa Malaysia录得净利2.502亿令吉，略低于该投行此前预测的2.508亿令吉。然而，公司盈利同比下降了19.3%。运营收入同比下滑7.4%至7.018亿令吉，主要受交易收入同比下降13.3%的拖累。值得注意的是，非交易收入同比增长5.0%，部分缓解了总收入的下滑压力。证券交易收入录得19.2%的同比跌幅。

在支出方面，运营开支同比上涨4.5%至3.901亿令吉，导致成本收入比从2024财年的48%上升至54%。Bursa Malaysia宣布派发每股14.0仙的末期股息，使FY25全年股息总额达到每股28.0仙（FY24为36.0仙，不包括特别股息）。

面临的挑战

报告指出，Bursa Malaysia面临多重挑战。证券和衍生品市场的日均交易值（ADV）下降，以及2025财年223亿令吉的外国资金净流出（2024财年为42亿令吉），导致外国持股比例收窄至19.0%。交易活跃度放缓，零售投资者参与度相对疲软。

展望近期，地缘政治波动预计将持续对证券市场构成短期阻力。此外，由于持续投资技术和系统，运营成本上升也可能对盈利能力构成压力。

前景展望

尽管面临挑战，管理层对资本市场活动持乐观态度。该投行已上调Bursa Malaysia 2026财年和2027财年的净利预测，分别至2.843亿令吉和2.982亿令吉（此前预测为2.533亿令吉和2.611亿令吉）。

Bursa Malaysia预计2026年首次公开募股（IPO）总市值将达到280亿令吉，同时非交易收入将实现10%以上的同比增长。公司将通过提升市场活力、强化IPO管道、鼓励更大规模上市、加速数据和数字服务发展，以及探索战略合作和并购机会等战略支柱推动可持续增长。

报告强调，马来西亚国内经济的韧性增长和稳定的政治环境将支持投资者信心，并有助于外国资金流动的恢复。

投行建议

综合以上因素，TA SECURITIES认为Bursa Malaysia的前景积极。鉴于其更强劲的盈利预测以及3%的ESG溢价，该投行将目标价上调至RM10.20，并将其评级从“持有”升级为“买入”。此目标价基于2026财年隐含的26.1倍市盈率。