PAVREIT: Pavilion REIT: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

RHB投行研究报告显示，Pavilion REIT (PREIT MK) 在2025财年取得了超出市场预期的稳健业绩。公司核心盈利同比增长16%，主要得益于有效的成本控制以及新收购资产的贡献。鉴于其强劲的表现和积极的市场前景，RHB维持了对该房地产投资信托的“买入”评级，并将其目标价上调至2.18马币。

业绩回顾

Pavilion REIT 2025财年核心盈利达3.595亿马币，符合或略超RHB和市场普遍预期。公司在第四季度实现每单位派息（DPU）2.5仙，推动全年DPU同比增长7%至10仙。值得关注的是，公司净物业收入（NPI）利润率从2024财年的62%成功提升至63%，彰显了其卓越的成本管理能力。同期，总收入同比增长6.6%至9.01亿马币，这主要归因于旗舰购物中心Pavilion Bukit Jalil的强劲表现，以及2025年6月收购的Pavilion Hotel和Banyan Tree Kuala Lumpur所带来的额外贡献。此外，有利的利率环境也使得公司的财务成本有所缓解。

前景展望

展望2026财年，Pavilion REIT预计将实现更强劲的盈利增长。这一乐观预期主要基于马来西亚政府“访马年2026”（VM2026）活动将带来游客人数的显著增加。作为集团关键商场，Pavilion Kuala Lumpur正积极举办多项VM2026主题旗舰活动，巩固其作为核心推广场地的地位。管理层指引2026财年租金将实现中等个位数增长，核心资产的入住率预计保持稳定。此外，公司计划通过重新配置部分租户空间来增加净租赁面积（NLA），以优化资产表现。RHB投行据此将公司2026至2028财年的盈利预测分别上调6%、5%和5%。新的目标价2.18马币，意味着较当前股价约有12%的潜在上涨空间，同时提供约5.6%的2026财年股息收益率。

面临挑战与风险

尽管前景积极，Pavilion Kuala Lumpur目前接近满负荷运营，这在一定程度上限制了现有布局下的内生增长空间。报告也提示了潜在风险，包括低于预期的入住率、租金逆转疲软以及消费者情绪可能走软。投资者应留意这些因素对未来表现的影响。